2026年锂电行业投资策略报告：锂电周期向上，固态技术领航

锂电周期向上，固态技术领航 ——2026年锂电行业投资策略报告 “十五五”规划纲要发布，加快构建新型能源体系 3月锂电排产数据回升，新型储能再次写入政府工作报告谷歌布局AIDC储能，帆石一项目即将竣工 投资要点： ⚫行情业绩回顾：电池指数回升，行业盈利修复。（1）行情方面：指数显著回升，估值仍处低位。2025年，申万电池指数（801737.SI）整体上涨53.43%，沪深300指数上涨，电池指数跑赢大盘。估值方面，当前锂电行业估值小幅高于2022年至今的估值中枢水平，但仍然处于近年的较低位置；（2）业绩回顾：行业盈利全面修复，龙头优势持续凸显。2025年Q1-Q3，锂电产业链整体营业收入为6361.88亿元，同比增长16.12%；归母净利润为626.19亿元，同比增长40.37%。细分行业板块方面，电池环节业绩表现稳健，中游材料环节盈利修复明显。 ⚫需求端：动储双轮驱动，开启增长新周期。2025年，在下游动力电池及储能高增长带动下，全球锂电需求景气回升，实现高速增长，出货量达到2280.5GWh，同比增长47.6%。2026年，全球锂电池行业发展有望进入增长新周期，保持稳定增长。（1）动力电池：整体增速趋稳，结构性增量凸显。2026年，新能源汽车销量增速预计持稳，而单车带电量提升、海外需求增长、重卡电动化加速三大因素，预计将成为动力电池出货量保持高增长的核心支撑。单车带电量方面，2025年，我国新能源汽车单车带电量从48.5kWh提升至69.1kWh，增长42.47%。2026年单车带电量有望进一步提升，为动力电池出货量增长提供内生动力。海外市场方面，2025年，中国新能源汽车出口继续保持增势，同比增长103.66%。2026年，海外市场预计保持稳定增长，其中，欧洲及新兴市场有望实现高增长。重卡电动化方面，新能源重卡经济性提升，销量爆发式增长，2025年同比增长181.83%。新能源重卡带电量高，当前装机量已达一定规模，随着电动化加速，将为动力电池出货量增长提供可观支撑；（2）储能电池：国内市场加速转型，海外大储持续放量。随着全球新型储能装机规模高速增长，储能成为锂电池出货量增长的重要动能之一。2026年，储能市场有望呈现国内稳定增长、海外多点并发的格局。国内方面，2026年国内储能行业从政策驱动向市场驱动发展，当 分析师:冯永棋执业证书编号：S0270525110002电话：18819265007邮箱：fengyq1@wlzq.com.cn 前国内储能项目收益率提升，招投标规模保持高增长，凸显下游需求韧性，装机需求有望保持稳定增长；海外方面，美国数据中心建设加速，催生储能建设需求。欧洲大储需求强劲，长期增长确定性高。新兴市场中东、澳洲等地区政策强力支持，提升大储、户储需求，对全球储能装机形成多点支撑。 ⚫供给端：供需格局持续优化，材料环节有望受益。（1）电池环节：“反内卷”持续推进，龙头企业优势凸显。2025年下半年以来，储能投标价格整体企稳回升，电池厂商排产持续上修，反内卷成效显现。同时，电池环节中国企业市占率持续提升，头部公司市场地位稳固，盈利有望保持稳定增长；（2）电解液材料：六氟磷酸锂高集中，供需预计维持紧平衡。2025年，六氟磷酸锂价格宽幅波动，成为电解液产业链价格上涨最快的环节之一。当前，行业有效产能偏低，供需进入紧平衡状态。同时，行业集中度高，扩产集中在头部厂商，在下游需求回升背景下，产能利用率预计保持高位，支撑企业盈利修复；（3）正极材料环节：磷酸铁锂渗透率攀升，优质产能结构性紧缺。2024年以来，磷酸铁锂电池出货量占比提升至80%以上，产量与价格同步回升。当前行业扩产积极，但产能结构性紧缺，2026年行业结构性趋势预计仍将持续，头部企业具备议价能力，有望实现盈利修复；（4）隔膜环节：行业扩张谨慎，盈利水平有望修复。2025年，在下游需求回升趋势下，我国锂电池隔膜出货量同比增速回升。隔膜行业市占率集中，竞争格局持续向好，同时，行业扩产谨慎，新增产能放缓，产能利用率有望持续提升。 ⚫新技术：固态电池技术突破，多环节有望受益。固态电池是锂电产业升级主要方向。当前行业进入技术验证期，厂商中试线开始密集落地，产业发展有望加速。细分环节来看：（1）设备环节：固态电池产线持续推进，设备环节有望率先受益，前段、中段设备是布局关键。其中，前段设备以干法电极设备为主，辊压机是核心设备。中段设备，叠片机适配性更高，有望替代卷绕机，实现渗透率提升，等静压机有望引入使用；（2）电解质材料：固态电池增量环节，氧化物及硫化物电解质为企业主要布局方向，其中，氧化物电解质以LLZO、LATP为主，主要由上游材料厂商向下延伸布局，硫化物电解质则以LGPS、LPSX为主流选择方向，正极、隔膜等锂电材料厂商是重点布局企业。另外，硫化锂成本占比高，是硫化物电解质降本关键，有望成为硫化物路线突破重点；（3）负极材料：负极环节是固态电池材料主要升级环节，其中，硅碳负极理论质量容量高，是中短期的主要方案。金属锂负极具有高比容、低电位及导电性优异的优点，能够极大地提升电池的能量密度，是最具发展潜力的负极材料；（4）关键辅材：导电剂是锂电池的关键辅助材料，其中，碳纳米管整体性能优异，适配硅基负极，未来在固态电池中应用有望提升，市场空间广阔。 风险因素：下游需求不及预期、政策变动、新技术产业化进展不及预期、技术路线替代、行业竞争加剧等风险。 正文目录 1行情业绩回顾：电池指数回升，行业盈利修复...........................................................6 1.1行情回顾：指数显著回升，估值仍处低位........................................................61.2业绩回顾：行业盈利全面修复，龙头优势持续凸显........................................8 2需求端：动储双轮驱动，开启增长新周期...................................................................9 2.1电池整体：行业周期回升，储能有望引领增长................................................92.2动力电池：整体增速趋稳，结构性增量凸显..................................................102.2.1驱动因素一：单车带电量提升，支持电池出货量增速.......................122.2.2驱动因素二：出口增势强劲，“欧洲+新兴市场”有望实现高增长...132.2.3驱动因素三：重卡电动化加速，贡献新增长动能...............................142.3储能电池：国内市场加速转型，海外大储持续放量......................................152.3.1国内储能：政策驱动转型，行业市场化发展新阶段...........................152.3.2海外市场：多地需求共振，长期增长趋势明确...................................17 3供给端：供需格局持续优化，材料环节有望受益.....................................................21 3.1电池环节：“反内卷”持续推进，龙头企业优势凸显....................................213.2电解液材料：六氟磷酸锂高集中，供需预计维持紧平衡..............................243.3正极材料环节：磷酸铁锂渗透率攀升，优质产能结构性紧缺......................253.4隔膜环节：行业扩张谨慎，盈利水平有望修复..............................................28 4新技术：固态电池技术突破，聚焦核心材料及设备.................................................31 4.1产业进程：固态电池迈入技术验证关键节点..................................................314.2设备环节：前中段设备为核心，有望率先受益..............................................334.3电解质材料：氧化物、硫化物并举，原材料是关键一环..............................364.4负极材料环节：硅基负极主流化，锂金属负极发展潜力大..........................404.5关键辅材：技术升级关键辅材，长期市场空间广阔......................................42 5投资建议.........................................................................................................................45 6风险因素.........................................................................................................................45 图表1：沪深300、申万电池（二级）指数变化趋势...................................................6图表2：沪深300、申万电池（二级）、固态电池指数季度涨跌幅趋势.....................7图表3：申万锂电池（三级）、电池化学品、锂电专用设备指数变化趋势................7图表4：申万电池（二级）指数PE（TTM）变化趋势................................................8图表5：锂电产业链营业收入（亿元）及同比增速......................................................9图表6：锂电产业链归母净利润（亿元）及同比增速..................................................9图表7：锂电产业链各环节季度综合毛利率变化趋势..................................................9图表8：电池环节季度归母净利润（亿元）及同比增速..............................................9图表9：2015-2025年全球锂离子电池出货量变化趋势..............................................10图表10：2026-2030年全球锂离子电池出货量预测变化趋势....................................10图表11：近年新能源汽车月度销量及同比增速变化趋势..........................................11图表12：近年新能源汽车月度销量及渗透率变化趋势..............................................11图表13：2025-2026年新能源汽车消费激励政策整理................................................12图表14：中国纯电动新能源汽车销量占比.............