强烈推荐CCL涨价再度大超市场预期业绩有望实现高弹性释放

核心观点与关键数据

公司Q1单季度产品涨价超30%，显著高于同行（建滔3月仅涨10%），α表现突出。主要原因是下游客户多为中小客户群（前五大客户占比不到5%），议价能力强，且公司生产效率及良率极高。

参考25Q4数据，单季度涨价10%+带动利润环比增长50%。尽管Q1受春节及上游原材料涨价影响，仍预计业绩实现高弹性释放（预计2e+）。

涨价持续性及产能规划

本轮周期性涨价具有持续性。当前AI算力对CCL及上游主材需求旺盛，产能挤占效应显著，推动原材料上涨。下游库存低，公司确认CCL涨价将贯彻全年，逐季向上，利润率有望逐季提升。价格策略为周度变动，短期易涨难跌。

Q2预计保持满载和涨价，H2新增约20%产能（含玻纤布自供）预计1个月即可达满稼动率，Q2-Q4有望延续环比50%增速。

高端产品布局与估值

公司持续投入算力领域高端CCL及玻纤布研发，积极与下游头部PCB打样测试，有望在AI领域实现高速CCL的重大突破。近期定增项目支持高端高速CCL扩产规划，27年成长路径清晰。

26-27年保守预计利润17e、25e，当前对应估值14/9x PE（同行30x PE以上），提升空间巨大。

风险提示

涨价不及预期，扩产不及预期。