游戏版号常态化供给，跨端与出海需求保持韧性

核心观点与投资要点

• 版号常态化供给：2026年2月国家新闻出版署公布的游戏版号审批信息显示，共146款国产游戏与6款进口游戏获批，版号发放已趋于稳定，中位数在150左右，为行业复苏和高质量发展奠定政策基础。
• 产品储备释放：多家知名厂商（如腾讯、三七、4399等）及知名IP（如《雪中悍刀行之世子多娇》、《斗罗大陆：传承》等）获得版号，预示2026年可能成为游戏行业的产品大年。
• 精细化运营：稳定的政策环境促使厂商更注重游戏精细化运营、商业模式优化及产品出海创新。

市场表现与结构分析

• 国内市场：1月国内游戏市场实际销售收入324.68亿元，环比+2.99%，同比+4.47%，主要受存量长青游戏稳健增长及增量新品用户活跃、付费良好驱动。
  • 跨端游戏：客户端游戏市场收入82.36亿元，环比+7.77%，同比+23.46%，主要系《明日方舟：终末地》、《逆战：未来》等新品供给驱动，共带来超5亿元增量。
  • 海外市场：中国自主研发游戏海外收入20.77亿美元，同比+24.05%，成熟期产品与新游成为增长双引擎，显示全球市场持续增长势头。

投资建议与风险提示

• 投资建议：关注具备持续产品供给能力的游戏厂商，包括腾讯控股、网易、恺英网络、吉比特、完美世界等。
• 风险提示：游戏上线时间不及预期、政策落地不及预期、行业竞争加剧等。

分析师与机构信息

• 分析师：王晓萱、王思（SAC登记编号分别为S1340522080005、S1340525080002）。
• 机构简介：中邮证券有限责任公司，中国邮政集团有限公司控股的证券类金融子公司，截至2025年10月底服务客户超260万人。