长江电子深科达调研更新1新增存储上游设备配合HAMR技

1）新增存储上游设备业务，面向西部数据推出系列设备（磁头相关自动化设备、磁盘堆叠和整机装配设备），均为独供，目前对接马来西亚和泰国工厂，后续将拓展菲律宾和美国工厂。预计2026-2028年订单总量4-6亿，毛利50%-60%，净利率30%，今年收入5-6亿，明年展望1.5亿收入，5亿净利润。

2）半导体分选机业务，产品包括转塔式（去年收入2亿，今年展望2.5亿）和平移式（去年交付40台，今年展望100台以上，收入7亿）。依靠零部件自供实现成本管控，毛利率45%-50%。今年预计整体收入3.2亿，明年展望4亿以上收入，8亿净利润。

3）平板显示模组类设备业务，应用于超声波指纹、电子纸、智能眼镜等场景，今年收入预计3-3.5亿（小幅同比增长），2027年展望4亿收入，毛利率25%-30%，净利率6%-7%，贡献利润约2500万。

4）核心部件业务（直线电机和模组），去年收入1.2亿，今年展望1.6亿，明年2亿收入，毛利率40%以上，净利率20%以上，并表80%，贡献归母净利润约3亿。扣除费用后，预计2027年净利润1.5-1.6亿。

研究结论：公司估值水平大幅低于A股同类存储、分选设备公司，建议关注。当前市值38亿。