长江电子 深科达调研更新

存储上游设备业务

• 公司面向西部数据推出系列设备，包括磁头相关自动化设备（贴合、AOI检测等）、叠片、翻转等磁盘堆叠和整机装配设备，均为独供，目前对接马来西亚和泰国工厂，后续将拓展菲律宾和美国工厂。
• 预计2026-2028年订单总量4-6亿，毛利50%-60%，净利率30%；2024年收入5-6亿，2025年收入1.5亿，净利润5000万。

半导体分选机业务

• 产品包括转塔式（覆盖模拟芯片客户，2023年收入2亿，2024年预计2.5亿）和平移式（2023年交付40台，2024年预计超100台，收入7亿）。
• 部分零部件自供，毛利率45%-50%；2024年收入预计3.2亿，2025年收入超4亿，净利润8000万。

平板显示模组类设备业务

• 应用场景包括超声波指纹、电子纸、智能眼镜，需求增长，2024年收入3-3.5亿（同比小幅增长），2027年预计4亿，毛利率25%-30%，净利润率6%-7%，贡献利润约2500万。

核心部件业务

• 直线电机和直线模组收入2023年1.2亿，2024年预计1.6亿，2025年目标2亿，毛利率40%以上，净利率20%以上，并表80%，贡献归母净利润约3000万。
• 扣除费用后，预计2027年归母净利润1.5-1.6亿。

研究结论

• 公司估值水平显著低于A股同类存储、分选设备公司（当前市值38亿），建议关注。