核心观点
- 中国镁行业进入供给结构性升级新阶段：环保政策、生产成本增加和产业整合推动中国原镁产能优化，产能利用率提升，产量稳定增长，镁合金产量占比提升，供给结构持续升级。
- 中国高端镁合金产品进口依赖度达60%：镁合金国产替代需求迫切，产业政策引导中国镁行业从资源优势向高端制造优势转型，重塑镁合金全球供应链格局。
- 镁合金战略金属价值迎来重估：全球及中国层面，镁金属战略价值提升，国家及行业协会出台相关政策引导中国镁产业链加速发展高端镁合金制造。
- 全球及中国镁合金供应占比或结构性攀升：预测2025-2028年间，全球镁合金产量将增至130.5万吨（CAGR 26%），中国镁合金产量将增至106万吨（CAGR 35%），供应占比持续提升。
- 镁合金已成为镁消费增长最快领域：2025年全球镁合金消费量约为65万吨，占比54%，受益于高端镁合金应用占比提升，同比增长15%～20%。
- 镁铝比价已降至历史极低位：镁金属应用端性价比显现，推动镁合金需求的持续扩张，镁价有望由周期底部向比价均值回归。
- 新质生产力行业发展有效提振镁合金需求弹性释放：汽车轻量化、机器人、建筑模板、镁基储氢和低空经济等领域的发展将持续推升全球镁合金需求。
- 全球镁合金供需结构或持续改善：预测2026-2028年间，全球镁合金供需缺口或为-1.0/-5.4/-8.5万吨，供需结构的持续优化将推动镁价上行，改善镁行业相关企业盈利及估值水平。
关键数据
- 2025年中国原镁产能占全球82%，产量占89%。
- 2025年中国镁合金产量同比增长8%至42.84万吨，占原镁产量比例由38.7%升至39.2%。
- 中国高端镁合金产品进口依赖度达60%。
- 2025年全球镁消费量约为120万吨，同比增长7%。
- 2025年全球镁合金消费量约为65万吨，占比54%。
- 2025年全球菱镁矿储量为78亿吨，CR3达到54%。
- 2025年全球镁锭产量占比情况：中国占全球比例由24年的88.7%升至25年的89.2%。
- 2025年全球镁需求结构：钢铁脱硫（25万吨，占比21%）、铝合金添加（18万吨，占比15%）、金属还原（12万吨，占比10%）等需求保持稳定。
- 2025年全球工业机器人装机量预测：中国产量为77.3万台，同比增长38.9%。
- 2026年全球主流人形机器人公司量产目标均已达万台级以上。
- 2025年全球eVTOL交付量或由300架升至1.2万架。
- 2026-2030年间，全球eVTOL镁合金需求量或由60吨升至379吨。
研究结论
- 全球镁合金行业供需结构或持续改善，镁合金企业盈利及估值水平有望提升。
- 镁行业配置属性有望增强。
