早盘金银延续弱势，降息预期退潮成主压

核心观点与逻辑

• 弱势逻辑核心：降息预期退潮是导致金银期货价格走弱的主要压力来源。
• 通胀担忧重燃：国际原油价格因地缘冲突持续冲高，推升全球通胀预期，市场担忧通胀粘性可能比预期更强。
• 降息预期削弱：CME FedWatch工具显示，市场对美联储降息的预期正在明显减弱，交易员已基本排除9月份降息可能性，并认为美联储可能仅于12月降息一次。利率掉期市场甚至一度仅定价今年降息17个基点，远低于一次标准降息幅度。

关键数据与事件

• FOMC会议：北京时间本周四凌晨2点，美联储将公布3月利率决议及政策声明，主席鲍威尔将召开新闻发布会。
• 市场关注焦点：
  • 鲍威尔是否会就能源价格上涨带来的通胀风险发出警告，释放偏鹰派信号。
  • 最新利率点阵图是否会调整，反映美联储官员对今年及未来利率路径的预测。去年12月点阵图预测2026年和2027年降息路径均维持不变，但当前背景下市场关注是否会因通胀压力而上修利率路径。

地缘风险影响

• 对黄金：地缘冲突引发的避险情绪对黄金的支撑相对复杂，冲突推高原油价格并压制降息预期，但工业属性占比更高的白银可能因抑制工业需求而承压。
• 金银比：地缘冲突若持续拖累全球经济增长，金银比或有望逐步回归长期均值区间。

研究结论与建议

• 市场状态：当前市场正在重新定价美联储的货币政策路径，过程伴随剧烈波动。
• 操作建议：在周四FOMC会议关键风险事件落地前，建议投资者保持谨慎，优先做好仓位管理，避免基于单一预期进行激进操作，耐心等待政策面给出更清晰的信号。