传媒行业深度报告：精品迭代与出海破局：游戏产业在情绪消费与AI共振下的价值重构

游戏产业：政策护航与价值重构的高质量发展新周期

2025年中国游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，创下历史新高。移动游戏市场收入为2570.76亿元，同比增长7.92%，占市场总收入的73.29%。中国自研游戏出海规模达204.55亿美元，连续六年站稳千亿量级。市场增长核心已由规模叠加转向品类范式转移，小程序游戏贡献收入535.35亿元，同比增长34.39%。

社会价值：产业形象重塑与舆论反转

2025年中国游戏产业社会责任指数为14.6，同比增长1.6%，指数水平继续稳步上升。国内与国际两个层面均呈现显著改善趋势，未成年人保护、企业纠纷、内容合规等领域的负面事件显著减少，行业规范化发展成果得到主流舆论认可。

政策红利：版号常态化与地方赋能下的产业新质生产力

2025年全年累计发放版号1771个，其中国产版号1676个及进口版号95个，总量较2024年显著增长。全国性政策明确支持精品研发与文化出海，核心城市通过行政赋能与精准扶持形成政策合力。

品类分化：核心赛道突破与新兴场景的价值增量

• SLG出海：策略类（含SLG）游戏占据海外市场近半份额，“SLG+”跨品类融合模式在头部产品中流水占比提升至82.30%。SLG依然是海外变现能力强、生命周期长的“长青”赛道。
• 小游戏：2025年国内市场规模约610亿元，平台激励政策持续优化商业化生态。
• 射击品类：作为国内第二大游戏品类，收入占比提升至18.29%，全球市场增长潜力显著。
• 女性向游戏：2024年规模达80亿元，同比增速124.1%，AI陪伴等新技术应用进一步打开情感交互新场景。

标杆案例：全球化发行与长线运营的价值验证

以点点互动为代表的全球化发行商，凭借《无尽冬日》《Kingshot》等核心产品，稳居全球手游发行商收入榜亚军。这类企业通过精准营销与高频运营活动，实现产品生命周期延长与流水高位运行。

投资建议

建议聚焦三大核心方向：一是AI技术深度融合，在内容创作或交互体验具备差异化优势的企业；二是精品内容产能稳定，新品储备丰富的头部及特色厂商；三是全球化运营成熟，海外份额持续提升的出海龙头。维持传媒行业“推荐”评级。

风险提示

行业政策监管不确定性；市场竞争加剧风险；产品创新及市场接受度不及预期；新技术落地不及预期；IP开发与运营风险；宏观经济与用户消费意愿波动风险。