华泰汇量科技程序化广告投放龙头AIInfra基建升级IAPROAS有望

汇量科技今日上涨近20%，公司昨日获华泰证券深度报告重点推荐。核心观点如下：

1. 出海程序化广告龙头，算法迭代推动业绩扩张
   公司以程序化广告为核心，通过自建与并购形成Ad-tech+Mar-tech双引擎体系。2024年收入同增43.04%，2025年预计同增35.7%至20.47亿美元，调整后归母净利润0.95亿美元，同增93.5%。核心产品Mintegral通过AI算法迭代优化投放效果，TargetCPE和TargetROAS智能出价系统贡献超80%收入。公司从超休闲游戏切入，持续向重度游戏渗透。

2. IAPROAS模型有望助力第二增长曲线
   新推出的IAPROAS优化模型于2025年7月上线，目前处于爬坡阶段，预计2026H2-2027H1开始起效，有望成为公司第二增长曲线。

3. AIInfra升级接近完成，非游戏业务待加速
   公司近一年聚焦底层AI基础设施升级，预计2026H1完成。当前电商、短剧等非游戏业务主要采用通用模型，未做垂类优化。2026H2将推进垂类模型优化和行业拓展，带动业务加速增长。