假期行业跟踪汇总汇报及观点更新
核心观点
- 尽管市场对中秋国庆期间白酒需求持悲观预期，实际需求稳定，尤其在大众消费和宴席场景中表现良好。
- 高端及次高端白酒品牌如茅台和五粮液在节日动销情况优异，显示旺季效应显著。
- 经销商库存减少，特别是与消费者关系紧密、团购资源丰富的烟酒店。
- 白酒板块当前估值合理偏低，建议持续关注板块行情，市场可能迎来需求高低切换。
关键数据和研究结论
- 需求表现：中秋国庆期间白酒需求稳定，高端白酒动销良好，宴席场景消费活跃，大众消费相对稳健，新账户消费受政策影响稍弱。
- 价格表现：核心产品在淡季可能会有小幅下探，但价格整体仍会保持基本稳定。高端产品茅台和五粮液市场价格基本稳定甚至有所回升，大众品因竞争激烈，价格可能有所下沉。
- 渠道表现：线上渠道如电商和零售增长非常快，对整体动销起到了补充作用。终端市场分化加速，拥有团购资源、客情服务好、客户关系维护牢的烟酒店出货稳定，而做散客业务的烟酒店生意下滑严重。
- 库存情况：经销商库存较高，终端因进货谨慎，去库效果明显。中小商及中端产品消化了不少库存。经销商库存更多取决于厂家是否发货，目前库存处于磨底阶段，预计在今年年底到明年年初基本消化干净。
- 行业调整：烟酒店中部分库存量大的可能会出现转型或倒闭的情况。这一波以烟酒店为代表的行业调整可能接近尾声，库存处于磨底阶段，需求有望在年底至明年年初有所回升。
- 区域表现：江苏、安徽符合预期，河南和四川地区反馈比预期好，下滑幅度在20%左右。从场景角度看，各区域业绩均比预期稍好，李政有回补，大众消费稳健，商务消费偏弱，且线上渠道有不错增长补充线下销售。
- 价格带表现：目前行业两头强势，千元价格带和百元价格带动销较稳健，茅台、系列酒以及五粮液需求快速回升。300 至500 元价格带受影响最大，下滑约30%，价格带分化明显。
- 品牌调研情况：茅台回款进度约90%，批价稳定在1800 元左右，库存明显消化；五粮液回款进度约85%，批价回升至805 至815 元区间，库存也有所减少。老窖回款进度约55%，批价稳定在850 元左右，低度国窖销售较好的区域优势明显，库存约2 到3 个月。汾酒动销良好，回款进度约85%，价格稳定，库存不到两个月。苏酒洋河主要任务是控价去库存，回款进度较慢，但价格回升，库存环比收窄。洋河考虑行业状况，对回款要求不高，目前健康缓慢消化库存。口子窖回款进度约75%，对经销商压力不大，整体动销和经营情况良好。古井回款进度快，渠道掌控力强，产品表现领先，动销不错但库存同比增加。银价回款进度约65%，产品动销趋势不错，但仍面临竞争压力，整体保持稳定。
- 整体看法：尽管行业持续回调，但估值水平合理偏低，二阶导底逐渐显现，后续降幅可能收窄。现在是关注白酒板块行情的好时机，旺季验证了行业需求仍在，存在亮点，因此可以对白酒板块持相对乐观态度。
