南华期货铁合金周报：短期成本支撑上移，但上涨空间或有限

研报总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

铁合金基本面呈现供应端压力不大、需求端支撑有限、库存端去库压力较大的矛盾。供应端，硅铁和硅锰产量均处于近5年同期最低水平，但后续产量可能逐渐回升；需求端，两会限产导致铁水短期回落，但钢厂盈利率约40%，大幅增产可能性不大，对铁合金需求支撑有限；库存端，硅铁库存中性，硅锰库存处于近5年同期最高水平，去库压力较大。锰矿价格坚挺，短期铁合金成本支撑逐渐增强，但下游钢材终端需求较弱及板材高库存压力，铁合金上涨空间或有限。

1.2 交易型策略建议

• 行情定位：区间震荡偏强
• 价格区间：硅铁05合约5600-6400元/吨，硅锰05合约5900-6500元/吨
• 策略建议：基差策略、月差策略、对冲套利策略均建议观望

1.3 产业客户操作建议

无明确建议，但需关注成本支撑和库存变化。

第二章本周重要信息及下周关注事件

2.1 本周重要信息

• 利多信息：
  1. 原油价格上涨带动焦煤，铁合金成本支撑上移
  2. 铁水支撑铁合金需求
  3. 铁合金生产利润亏损，维持低产量策略
  4. 锰矿报价挺价，价格相对坚挺
  5. 硅锰本周环比去库
• 利空信息：
  1. 硅锰库存基数高，近5年高点，去库压力较大，仓单数量增加
  2. 下游终端钢材消费一般，热卷库存历史同期高位

2.2 下周重要事件关注

1. 中国公布1-2月社会消费品零售总额同比和工业增加值同比
2. 美国2月PPI
3. 美联储利率决定上限
4. 美国当周初请失业金人数

第三章盘面解读

• 通过价量及资金动向分析，具体图表数据需参考原文

第四章估值和利润分析

• 产业链上下游及进出口利润跟踪，具体数据需参考原文

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

供应端铁合金生产利润边际好转，但整体仍亏损，产量维持小幅波动，未来可能逐步回升；需求端钢厂盈利支撑铁合金需求；库存端硅锰库存高企，去库可能仍需减产。

5.2 供应端及推演

具体数据需参考原文图表

5.3 需求端及推演

具体数据需参考原文图表

5.4 库存端及推演

硅铁库存中性，硅锰库存近5年最高水平，去库压力较大，具体数据需参考原文图表