焦煤焦炭周报：下游需求回升，双焦震荡反弹

核心观点及策略

• 下游需求：受两影响，铁水产量偏弱运行，但本周高炉复产将加速，支撑原料需求。钢厂焦炭生产维持平稳，库存明显增加。
• 中游：焦化利润转负，焦企开工持稳，焦炭产量维持，下游采买增加，库存去化。全国平均吨焦盈利-3元/吨，产能利用率73.91%，焦炭库存100.43万吨。
• 上游：国内煤矿开工恢复至常态，产量环比增加，库存下降。原煤日均产量193.6万吨，环比+10.8万吨；精煤日均产量77.7万吨，环比+2.9万吨。
• 整体：焦煤供给加速恢复，产量提升，进口高位，库存累积，供应偏宽松。焦炭首轮提降后，焦企盈利转负，提产意愿不强，需求端钢厂复产支撑采购，原料补库意愿回升。

关键数据

• 下游：钢厂盈利率41.13%，日均铁水产量221.2万吨，焦炭库存687.55万吨，可用天数13.17天。
• 中游：焦炭日均产量63.9万吨，产能利用率73.91%，焦炭库存100.43万吨。
• 上游：炼焦煤矿山产能利用率87.2%，原煤日均产量193.6万吨，原煤库存544.1万吨；精煤日均产量77.7万吨，精煤库存277.7万吨。
• 港口：进口焦煤库存489.18万吨，焦炭库存262.88万吨。

研究结论

预计双焦延续震荡反弹走势。

风险因素

宏观超预期，需求不确定。