股指期货基差周报：基差受现货扰动

核心要点及展望

• 股指期货基差：本周股指期货基差整体继续回落，IM主力合约日均贴水37.2点（较上周回落2.2点），IC主力合约日均贴水31.4点（较上周上涨2.1点），IF主力合约日均贴水17点（较上周回落3.6点），IH主力合约日均贴水1.5点（较上周回落1.1点）。
• 基差与持仓变化：股指期货持仓量先大增后大减，基差在大跌后大幅贴水，之后回升。例如，IM总持仓周一增仓31272手，周二大幅减仓31005手，周四再度增仓7577手。
• 年化基差率：股指期货年化基差率先升后降再回升，贴水波动加大使近月合约年化基差率一度加大。对空头而言，除IH外，可选择年化成本最低的下季月合约；对多头而言，除IH外，可选择下月合约。
• 价差结构：除IH外，股指期货价差结构延续上行趋势。IM当月合约与下月、季月、下季月合约的价差分别走阔15.6点、29.8点、41点；IC、IF同理。
• 滚贴水收益：股指期货滚贴水收益平稳出现回落。IM、IC、IF、IH选择季月/下季月合约的年化率分别为12.8%、10.1%、7.3%、3.4%。
• 空头展期成本：本周股指期货空头展期成本有所下降。3月6日，IM、IC、IF和IH当月合约空头展期至下季月合约成本最低，年化成本分别为7.4%、5.7%、3.4%、0.8%。

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