周度评估及策略推荐
中东地缘冲突缓和，原油价格冲高回落，能化板块震荡。纯苯-石脑油（BZN）价差上涨，EB非一体化装置利润上涨，整体估值中性偏高。苯乙烯供应端压力缓解，需求端进入季节性旺季，下游三S（PS、EPS、ABS）利润同期低位反弹，开工季节性回升，港口库存去化。短期地缘冲突导致苯乙烯偏多，非一体化装置利润大幅修复，EB-BZ价差触及历史同期高位，目前利润中性偏高可止盈离场。
本周预测：纯苯（BZ2604）震荡区间8700-9000；苯乙烯(EB2604)震荡区间10500-13000。推荐策略：待霍尔木兹海峡船只数量边际回升后，逢高做缩BZ2604-BZ2605反套。
风险提示：石脑油、纯苯价格大幅下跌，下游三S开工大幅下降。
关键数据
- 政策端：中东地缘冲突缓和，原油价格冲高回落。
- 估值：苯乙烯周度涨幅（现货＞成本＞期货），基差走强，BZN价差上涨，EB非一体化装置利润上涨。
- 成本端：华东纯苯现货价格上涨9.38%，纯苯期货活跃合约价格上涨11.71%，纯苯基差下跌164元/吨，纯苯开工率低位反弹。EB产能利用率74.11%，环比下降0.18%，同比去年下降2.10%，较5年同期下降3.38%。
- 进出口：12月国内纯苯进口量537.16万吨，环比上涨16.87%，同比上涨3.78%；12月EB进口量31.10万吨，环比上涨17.67%，同比上涨65.68%。纯苯港口库存边际去化，江苏港口EB库存去化较大。
- 需求端：下游三S加权开工率40.79%，环比上涨33.95%；PS开工率51.50%，环比上涨4.25%，同比下降-18.12%；EPS开工率58.76%，环比上涨382.66%，同比下降-5.73%；ABS开工率69.50%，环比下降-1.70%，同比下降-6.59%。季节性旺季，下游利润均处于历史同期低位，开工率季节性走低。
- 库存：EB厂内库存18.95万吨，环比去库-1.33%，较去年同期去库-23.58%；EB江苏港口库存16.65万吨，环比去库-5.18%，较去年同期去库-14.22%。纯苯港口库存去化，苯乙烯港口库存去化放缓。
策略观点
短期地缘冲突导致苯乙烯偏多，非一体化装置利润大幅修复，EB-BZ价差已触及历史同期高位，目前利润已中性偏高可止盈离场。推荐策略：待霍尔木兹海峡船只数量边际回升后，逢高做缩BZ2604-BZ2605反套。
期现市场
- 苯乙烯价格冲高回落。
- 活跃合约成交量上升。
- EB连1-连2价差冲高回落。
利润库存
- 港口库存纯苯高位震荡，苯乙烯阶段性见顶。
- 苯乙烯POSM利润持续回落。
成本端
- 26年纯苯投产增速增加，PS投产增速增加。
- 苯乙烯产业链利润逐渐向下游转移。
- 美国汽油裂解价差大幅回落。
- 苯酚、苯胺毛利低位震荡。
- 己内酰胺毛利反弹。
- 苯酚江阴港库季节性震荡。
供给端
需求端
- 苯乙烯下游3S产能预测。
- PS开工季节性反弹。
- ABS生产企业库存累库放缓。
- 冰箱冷柜产量同期中性偏高。
- 洗衣机产量同比中性偏高。
产业链
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