全国碳市场：市场预期配额收紧，卖方挺价意愿较强

核心观点

1. 宏观方面：2026年政府工作报告显示，“十五五”时期单位国内生产总值二氧化碳排放下降目标为17%，2026年下降目标为3.8%左右，略低于预期。
2. CEA方面：发电行业分配方案等关键政策尚未发布，市场预期配额供应收紧；欧盟碳市场政策软化或将影响全国碳市场预期，市场流通配额比例或有所增加。
3. CCER方面：年初至今暂无新项目完成登记和减排量登记；然全年看，自愿减排项目和减排量登记或将提速，CCER供应增量可期。

关键数据

• 全国碳市场综合价格：收盘价81.85元/吨，周环比+1.68%，涨幅收窄。
• 全国碳市场成交量：周度总成交量约56万吨，环比上周缩减约41%，成交活跃度进一步下降；挂牌协议成交约为16万吨，占比28.6%，环比上浮23.6个百分点。
• 全国碳市场成交均价：周度成交均价81.29元/吨，周环比增长约3.73%，主要受大宗协议成交均价提振。
• 全国温室气体自愿减排交易市场：周度总成交量约1.2万吨，活跃度有所改善；周度成交均价86.03元/吨，周环比上涨0.75%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出5.69%，溢价率周环比持平。

研究结论

• 市场预期配额收紧：市场预期发电行业配额供应将收紧，卖方惜售情绪浓厚，碳价薄量小幅上涨。
• CCER供应增量可期：尽管年初至今暂无新项目完成登记和减排量登记，但全年看，自愿减排项目和减排量登记或将提速，CCER供应增量可期。
• 周度策略：偏多看待；信号强度：1（0为空仓，±1为偏多/空，±2为多/空）。

风险提示

1. CCER供应增量超预期。
2. 发电行业配额缺口低于预期。
3. 主管部门出台政策明确具有雄心的未来减排路径。