生猪周报：累库仍在进行 基差继续走弱

周度分析与展望

过去一周，生猪现货延续弱势下探，全国标猪均价收于10.03元/公斤，较前一周跌0.27元；东北地区跌至10元以下，广东地区后半段反弹至全国高价区。生猪期货偏弱震荡，主力LH2605跌0.09%，收于11150元。基差进一步走弱，河南对05基差为-970元，跌360元。

基本面要点：

1. 能繁母猪存栏：商业机构数据显示，2月能繁母猪存栏环比增加，反映去产能存在反复。
2. 仔猪价格：本周仔猪价格走弱，若后期仔猪利润再度转负，行业或加速去产能。
3. 供应预期：领先仔猪出生数据预示8月前理论出栏量无实质性减少，三季度国内仍处高供应状态。
4. 肥标猪价差：肥标猪价差走弱，增重利润较差，二次育肥补栏积极性受压制。
5. 屠宰与库存：屠宰量回升但未超季节性，企业分割入库谨慎，心理价位多在10元以下；均重继续回升，同比高位，需警惕被动累库向主动去库转变的供应冲击。

操作建议：

• 近端合约：考虑卖出看涨期权。
• 远端合约：密切跟踪母猪淘汰节奏，关注回调阶段性多配机会。

关键数据：

• 全国标猪均价：10.03元/公斤（跌0.27元）。
• 主力LH2605：11150元（跌0.09%）。
• 河南对05基差：-970元（跌360元）。

储备机制： 根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》：

• 价格过度下跌：国家层面二级预警时视情启动收储，一级预警时启动；地方参照执行。
• 价格过度上涨：市场周期性波动下二级预警时启动投放，一级预警时加大投放；特殊情形下提高涨幅容忍度，一级预警后重点时段集中投放。各省份投放条件原则上不得高于中央储备启动条件。