光环新网字节跳动核心合作伙伴正起航维持买入开源证券光环云数据

光环云数据有限公司（简称“光环云”）成立于2018年，作为光环新网的控股子公司，专注于智算网络创新业务，并与火山引擎合作构建企业服务生态，推动AI赋能企业数智化转型。2026年3月11日，光环云收购湃阳智能的Agent工程化交付团队，并发布联合打造的“Panacea智能体训推平台”，标志着公司全面加码AI智能体开发与全流程运营，推动大模型技术产业落地。

核心观点与关键数据：

• 战略协同： 收购湃阳智能实现智算新基建底层能力与AI Agent工程化交付能力的精准协同，通过Panacea平台聚焦AI智能体全生命周期运营，解决模型幻觉、落地成本高等行业痛点。
• AIDC业务进展： 截至2025年9月，公司已投产机柜总数超7.2万个，全国规划机柜规模超23万个。多地AIDC项目积极推进，包括内蒙古和林格尔项目已取得用地，天津宝坻三期项目土建和电站建设进行中，上海嘉定项目一期已交付，长沙项目部分机柜已投放。
• 盈利预测调整： 因收购中金云网及光环赞普计提商誉减值，下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为-7.73/3.85/4.93亿元，对应2026-2027年PE为77.0/60.3倍，EV/EBITDA分别为218.2倍、19.1倍、16.2倍。

研究结论： 维持“买入”评级。公司通过收购湃阳智能及推进多地AIDC项目，有望持续受益于AIGC发展带动的算力需求释放，并在AI规模化落地中占据领先地位。