公司信息更新报告：字节跳动核心合作伙伴正起航

光环云作为光环新网的控股子公司，专注于智算网络创新业务，是火山引擎区域核心授权合作伙伴。2026年3月11日，光环云宣布收购湃阳智能，并发布联合打造的“Panacea智能体训推平台”，标志着公司全面加码AI智能体开发与全流程运营布局，推动大模型技术产业场景落地。

核心观点

1. 智算与工程化协同：收购湃阳智能旨在解决企业级AI落地痛点，如模型幻觉、高成本、长周期等，通过Panacea平台聚焦AI智能体全生命周期运营，搭建适配产业落地的核心能力体系。
2. AIDC业务进展：截至2025年9月，公司投产机柜超7.2万个，全国规划超23万个，受益于AIGC发展带动算力需求释放。多地AIDC项目推进中，包括内蒙古、天津、上海、长沙等，其中上海嘉定项目一期已全部售出，长沙项目部分机柜已投放。

关键数据

• 收购中金云网及光环赞普后计提商誉减值，2025-2027年归母净利润预测为-7.73/3.85/4.93亿元。
• 当前股价对应2026-2027年PE为77.0/60.3倍，EV/EBITDA分别为218.2倍、19.1倍、16.2倍。

研究结论
尽管短期业绩承压，但公司通过战略协同与业务布局，加速AI规模化落地进程，维持“买入”评级。需关注AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等风险。