小鹏第二代VLA开启推送，技术与新品周期共振

优于大市 小鹏第二代VLA开启推送，技术与新品周期共振 汽车·乘用车 投资评级：优于大市（维持） 公司研究·海外公司快评 证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002 杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cn执证编码：S0980523110001 事项： 公司公告：3月2日，小鹏汽车正式发布第二代VLA（视觉—语言—动作模型）智驾系统。该系统支持P挡原地激活全场景辅助驾驶，覆盖高速、窄路、无地图停车场等场景，第二代VLA将于3月正式迎来推送，作为开启L4时代的物理世界大模型，第二代VLA将推动自动驾驶从“极客尝鲜”走向“大众常用”。3月2日，2026款小鹏X9纯电版正式上市，新车共推出5款车型，售价区间为30.98万-36.98万元，作为年度改款车型，2026款小鹏X9纯电版在延续经典设计的同时，对智能驾驶、三电系统及舒适配置进行了全面升级，全系标配800V高压平台、5C超充AI电池以及第二代VLA世界模型。 国信汽车观点：小鹏第二代VLA去除了传统"视觉→语言转译→动作"的中间环节，实现端到端直接决策。系统响应延迟降低80%，推理效率提升12倍，让车辆像人类一样凭直觉应对突发路况。通行效率方面，小鹏第二代VLA在广州城区实测用时43min，比导航软件预估的44min还要快，通行效率比肩老司机人驾。2026款小鹏X9纯电版全系标配800V高压平台、5C超充AI电池以及第二代VLA世界模型，车型竞争力显著。短期维度，公司以MonaM03、P7+、G7为代表的新车型走量，公司纯视觉方案的落地，将高阶智驾车型渗透至20万以内的市场，加速实现高阶智驾平权，小鹏鲲鹏超级电动系统基于全域800V高压碳化硅平台打造，搭载了5C超充AI电池、混合碳化硅同轴电驱和静音增程器三大核心技术，2026年“鲲鹏超级电动系统”车型放量，公司经营周期持续向上。中长期维度，公司以小鹏智能驾驶新车型、小鹏Robotaxi、全新一代IRON，以及汇天飞行汽车为代表的组合拳产品矩阵，打造物理AI未来出行的全新范式，打开未来出行想象空间。考虑到行业补贴政策、原材料成本等外部因素对公司产销及盈利的影响，我们下调盈利预测，预计25/26/27年营收760/1050/1402亿元（原25/26/27年预计885/1280/1472亿元），预计25/26/27年归母净利润-17/10/41亿元（原25/26/27年预计-16/27/47亿元），维持“优于大市”评级。 评论： 小鹏第二代VLA开启推送 3月2日，小鹏汽车正式发布第二代VLA（视觉—语言—动作模型）智驾系统。该系统支持P挡原地激活全场景辅助驾驶，覆盖高速、窄路、无地图停车场等场景。小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏宣布，第二代VLA将于本月正式迎来推送。作为开启L4时代的物理世界大模型，第二代VLA将推动自动驾驶从“极客尝鲜”走向“大众常用”。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 会上，小鹏汽车正式发布第二代VLA。端到端小模型已经触及能力天花板，智驾研发来到"分水岭时刻"。小鹏第二代VLA从底层重构模型范式，首次去除了传统"视觉→语言转译→动作"的中间环节，实现端到端直接决策。系统响应延迟降低80%，推理效率提升12倍，让车辆像人类一样凭直觉应对突发路况。并且，第二代VLA全场景覆盖，园区小路、乡村土路、没有导航也能开，适应性优于目前市面上大部分辅助驾驶方案。通行效率方面，小鹏第二代VLA在广州城区实测用时43min，比导航软件预估的44min还要快，通行效率比肩老司机人驾。 资料来源：小鹏汽车，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 小鹏汽车通用智能中心负责人刘先明表示：“自动驾驶的本质是AI问题，AI的规模法则同样适用于物理世界模型。”第二代VLA的突破并非单点能力升级，而是遵循“模型×算力×数据×本体”的规模法则。1）在模型层面，第二代VLA是原生多模态物理世界大模型，集“看、听、读”于一体。不仅是自动驾驶模型，还可以应用在Robotaxi、飞行汽车和人形机器人上。2)在算力层面，通过芯片—编译器—模型的联合优化、根据芯片定制化“图灵结构”模型、自研自动化编译体系的方法，使基座模型的编译效率提升12倍，从而大幅优化算力利用率，降低模型推理时延。3)在数据层面，随着算力与模型能力同步跃升，第二代VLA的视觉数据的高信息密度价值得以充分释放。目前累计使用50PB训练数据，每秒处理约53亿字节视觉信息，每版模型的训练数据达到4万亿Tokens（词元）。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 资料来源：小鹏汽车，国信证券经济研究所整理 根据小鹏官方规划，3月11日，全国732家门店开启第二代VLA试驾，搭载小鹏第二代VLA的Robotaxi也已开启公开道路测试。车主推送方面，小鹏将会在三月下旬开启灰度到全量的推送，包括小鹏P7、小鹏G7和小鹏X9的Ultra版本。4月份时，小鹏所有Ultra车型都会进行第二代VIA推送，包括小鹏P7+、G9、G6、G7等车型。此外，何小鹏还透露，小鹏第二代VLA将在2027年开启全球交付，而且是以满血版进入全球市场。 资料来源：小鹏汽车，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 2026款小鹏X9纯电版正式上市 3月2日，2026款小鹏X9纯电版正式上市。新车共推出5款车型，售价区间为30.98万-36.98万元。作为年度改款车型，2026款小鹏X9纯电版在延续经典设计的同时，对智能驾驶、三电系统及舒适配置进行了全面升级，全系标配800V高压平台、5C超充AI电池以及第二代VLA世界模型。此外，官方还针对小鹏X9超级增程版加推了1602 UltraSE版本，售价32.18万元。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 外观方面，2026款小鹏X9纯电版整体延续了在售车型的设计语言，但在细节上进行了调整。新车前包围两侧采用了与增程版相同的设计，内凹式的造型搭配隐藏的纵向布局通风开口，使前脸视觉效果更具冲击力。车身侧面，新车通过隐藏式的A、B、C、D柱营造出经典的悬浮式车顶视觉感。车身尺寸方面，新车长宽高分别为5316/1988/1785mm，轴距为3160mm。车尾部分，2026款小鹏X9纯电版维持了标志性的大倾斜后车窗设计，贯穿式尾灯组与侧滑门滑轨形成一体式连接。新车提供星云紫、极光青、暗夜黑、星舰灰（哑光）、新月银、星云白共6种车身颜色可选。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 内饰方面，新车延续了简约科技的风格，配备10.25英寸全液晶仪表盘和17.3英寸悬浮式中控多媒体触控屏。内饰提供云间玫棕、月影咖、气宇灰3种配色。作为一款家用大七座MPV，新车全系标配三排电动三折叠座椅，可灵活实现4/5/6/7座多种模式，最大储物空间可扩展至2514L。中央过道宽180mm，方便进出第三排。 智能化方面，2026款小鹏X9纯电版全系标配图灵AI芯片，最高有效算力高达2250Tops，为高阶智驾提供了澎湃算力。新车首搭第二代VLA世界模型，该模型将于本月正式推送，它能实现“看、听、读”一体，AI辅助驾驶能力上限提升超10倍，AEB最高车速提升至130km/h。此外，新车还全系搭载AI天玑6.0智能座舱，配备OMS智能座舱看护。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 动力方面，2026款小鹏X9纯电版全系标配800V高压平台与5C超充AI电池，充电8分钟即可补能400公里。新车提供单电机前驱和双电机四驱两种版本，单电机版最大功率235kW，四驱版前后电机最大功率分别为235kW和135kW，系统总功率370kW。CLTC综合电耗低至15.9kWh/100km，根据不同配置，纯电续航里程分别为665km、650km、710km、750km。 资料来源：公司官微，国信证券经济研究所整理 投资建议：小鹏第二代VLA开启推送，新品周期持续向上，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 3月2日，小鹏汽车正式发布第二代VLA（视觉—语言—动作模型）智驾系统。该系统支持P挡原地激活全场景辅助驾驶，覆盖高速、窄路、无地图停车场等场景，第二代VLA将于3月正式迎来推送，作为开启L4时代的物理世界大模型，第二代VLA将推动自动驾驶从“极客尝鲜”走向“大众常用”。3月2日，2026款小鹏X9纯电版正式上市，新车共推出5款车型，售价区间为30.98万-36.98万元，作为年度改款车型，2026款小鹏X9纯电版在延续经典设计的同时，对智能驾驶、三电系统及舒适配置进行了全面升级，全系标配800V高压平台、5C超充AI电池以及第二代VLA世界模型。短期维度，公司以MonaM03、P7+、G7为代表的新车型走量，公司纯视觉方案的落地，将高阶智驾车型渗透至20万以内的市场，加速实现高阶智驾平权，小鹏鲲鹏超级电动系统基于全域800V高压碳化硅平台打造，搭载了5C超充AI电池、混合碳化硅同轴电驱和静音增程器三大核心技术，2026年“鲲鹏超级电动系统”车型放量，公司经营周期持续向上。中长期维度，公司以小鹏智能驾驶新车型、小鹏Robotaxi、全新一代IRON，以及汇天飞行汽车为代表的组合拳产品矩阵，打造物理AI未来出行的全新范式，打开未来出行想象空间。考虑到行业补贴政策、原材料成本等外部因素对公司产销及盈利的影响，我们下调盈利预测，预计25/26/27年营收760/1050/1402亿元（原25/26/27年预计885/1280/1472亿元），预计25/26/27年归母净利润-17/10/41亿元（原25/26/27年预计-16/27/47亿元），维持“优于大市”评级。 风险提示 原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。 相关研究报告： 《小鹏汽车-W（09868.HK）-单三季度销量同比增长149%，打造物理AI未来出行全新范式》——2025-11-24《小鹏汽车-W（09868.HK）-发布第二代VLA、Robotaxi、全新一代IRON、汇天飞行体系，打造物理AI未来出行全新范式》——2025-11-08 《小鹏汽车-W（09868.HK）-单二季度销量同比增长242%，小鹏G7、全新P7搭载图灵芯片上市》——2025-09-08《小鹏汽车-W（09868.HK）-一季度销量同比增长331%，MONA M03新版本上市1小时大定破万台》——2025-06-05《小鹏汽车-W（09868.HK）-单四季度销量环比增长97%，新品周期持续向上》——2025-03-21 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相