康龙化成与礼来公司达成Orforglipron制剂商业化生产合作协议,礼来预期投资2亿美元并支持其技术能力建设,未来可能进一步扩大合作规模。此次合作是康龙化成CDMO制剂业务的里程碑式突破。
核心观点与关键数据:
- 礼来中国已于2025年底提交Orforglipron(口服小分子GLP-1受体激动剂)的上市申请,用于治疗2型糖尿病与肥胖症。
- 随着产品上市销售放量及康龙化成产能建成,将为公司带来业绩增量贡献。
- 本次Orforglipron订单作为CDMO里程碑式进展,有望吸引更多重要品种订单,强化后端能力。
- 礼来同时计划未来十年在华供应链累计投资30亿美元,扩展口服固体制剂本土产能。
研究结论:
预计公司2025-2026年收入分别为140/161亿元,Non-IFRS经调整归母净利润为18.5/22.2亿元。当前A股/H股PE估值分别为27/23倍和17/14倍,维持持续推荐评级。
风险提示:
国内价格竞争持续激烈,大分子业务减亏节奏低于预期等。