康龙化成与礼来达成Orforglipron制剂商业化生产合作协议CDMO制剂

事件：公司于2026.3.11公告，与礼来公司达成Orforglipron制剂商业化生产合作协议，根据协议，礼来公司预期投资康龙化成2亿美元并支持其技术能力建设，未来将根据后续发展情况进一步扩大合作规模。 康龙化成：与礼来达成Orforglipron制剂商业化生产合作协议，CDMO制剂业务取得里程碑式突破，当前26年A股/H股的PE估值为23/14倍，估值低、业绩加速趋势、大品种合作订单催化！【东吴医药朱国广团队】 事件：公司于2026.3.11公告，与礼来公司达成Orforglipron制剂商业化生产合作协议，根据协议，礼来公司预期投资康龙化成2亿美元并支持其技术能力建设，未来将根据后续发展情况进一步扩大合作规模。 此外，礼来同时公告计划未来十年累计投资30亿美元全面扩展在华供应链产能，打造口服固体制剂本土生产与供应体系，着力布局首个申报注册的口服小分子GLP‑1受体激动剂orforglipron的生产能力。 点评：1）礼来中国已于2025年底提交orforglipron用于治疗2型糖尿病与肥胖症的上市申请。 随着产品上市销售放量及康龙化成产能建成，将为公司带来业绩增量贡献。 2）本次orforglipron订单作为公司制剂CDMO的里程碑式进展，公司将有望获得更多重要品种订单，持续强化后端能力。 预计公司2025-2026年收入分别约140/161亿元，Non-IFRSs经调整归母净利润18.5/22.2亿元，对应当前A股的PE估值为27/23倍，对应当前H股的PE估值为17/14倍，持续推荐。 风险提示：国内价格竞争持续激烈，大分子业务减亏节奏低于预期等。