伊美局势最新观点结论第一战争没有结束只是从是否打起来转

第一，战争没有结束，只是从“是否打起来”转向“以什么形式持续”。 高烈度空袭的边际峰值大概率已过，伊朗反击强度逐渐下降、预期伊朗近期开始谈判，但冲突进入低烈度、长期化、边打边谈的第二阶段概率在提升。 第二，伊朗新最高领袖哈梅内伊儿子强硬派穆杰塔巴上位后，市场显著上修了伊朗后续强硬程度。 “神权+军权”的强硬派结构使得短期主动妥协概 伊美局势最新观点结论： 第一，战争没有结束，只是从“是否打起来”转向“以什么形式持续”。 高烈度空袭的边际峰值大概率已过，伊朗反击强度逐渐下降、预期伊朗近期开始谈判，但冲突进入低烈度、长期化、边打边谈的第二阶段概率在提升。 第二，伊朗新最高领袖哈梅内伊儿子强硬派穆杰塔巴上位后，市场显著上修了伊朗后续强硬程度。 “神权+军权”的强硬派结构使得短期主动妥协概率下降。 第三，霍尔木兹海峡是所有资产定价的核心变量。 当前已不是纯预期扰动，而是现实物流受阻；通航量骤降、油轮受困、保险大涨、绕航拉长，意味着近端供应链冲击仍在深化。 峡风险短期依然难解除。 后续产油国满库后可能会再减产、油价再冲高，进一步压制风险资产。 第四，市场正在交易“滞胀”而非传统避险。 这解释了油价涨、美元涨、美债收益率涨、黄金跌、科技成长承压的组合。 只要油价高位维持，通胀与降息预期就会对资本市场持续受扰动。 对全球资本市场来说，风险是油价高位横盘，而不用继续大涨，但高位是否横盘，得先横了才能知道。 第五，美国国内政治约束正在成为战争上限。 特朗普需要阶段性成果，但更承受不起高油价长期化对CPI、选情和金融市场的冲击，因此美方中期大概率仍会寻找止损窗口。 即使后续不演化为全面封锁，原油、天然气、煤化工、航运、储能的风险溢价都难以快速彻底消失。