【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：更多朋友想从新能源调仓，但能去哪？

【中信建投策略陈果一周机构沟通小结：更多朋友想从新能源调仓，但能去哪？ 】 本周市场震荡分化，中小盘仍占优，光伏在周五出现调整，我们与机构沟通交流，很多机构认同新能源仍是主线的同时依然在积极讨论新能源之外的机会，一些机构表示已在考虑和着手从新能源仓位抽出一部分配置其他方向。 机构代表性观点如下： 1.整体消费的景气是在下行且中短期依然有不确定性，且其估值及结构配置度不算悲观，但医药悲观预期反应相对较多，即使集采背景下，边际恶化幅度有限，可以做估值切换。 2.经济要改善，空间在于消费恢复，如果后续疫情影响边际不断改善，那么酒店航空和部分可选消费基本面具备修复空间，如果经济再恶化，那么汽车包括新能源车也将低预期。 3.新能源今年业绩增速上行，其实整体已是震荡，明年不太可能再炒一年新能源，机会可能在于TMT，四季度可能抢跑，尤其是VR/AR和智能化方向。 陈果汇报观点如下： 1.我们持续指出，市场需要有耐心准备好经济增速可能较长一段时间处于有约束的状态，房地产处于缓慢出清的进程，而消费者的收入、预期和行为也还需要较长时间修复，这个过程不是一两个季度就可以结束的，景气行业稀缺，景气中小盘受到追捧短期过热可能回调，但在此宏观环境下是中期趋势。 2.新能源今年最大的β机会就是在4月底的黄金坑到大致6月底，这体现在景气预期上修和机构配置上升，从7月开始如我们所说，其行情已经从β转α，这个过程也表现在小股票活跃。 而α从子行业考虑，我们看2020年6月底，医药的机构配置度到其历史高位，由于顺周期行业景气预期不断上修，医药指数相对收益也在那时见顶，但医药中的最景气的CXO和医疗服务相对收益又维持超过了一年，从景气比较优势而言，现在的新能源要好于两年前的医药，而从产业周期和景气角度看，可以预期新能源中的储能、风电包括光伏电站及设备可走得更远些，如果这些方向短期出现调整，不应减而可考虑加。 从投资主题看，欧洲天然气价格上涨持续，这条线上的A股受益品种仍可关注。 其他如部分持续兑现业绩的军工景气子行业（先进战机、导弹和海军装备）品种具备确定性，依然值得配置。 3.站在相对收益角度考虑，现在这个阶段在医药、消费和TMT考虑开始寻找机会是可以理解的，但板块性机会的逻辑还不清晰。 我们倾向于具备国际化逻辑的医药品种、医美和有MR(VR、AR）和汽车智能化产业趋势的品种值得重点考虑，其他部分白马品种主要是有一波估值切换的空间。 4.地产少数公司可能具备估值反弹空间，整体行业处于缓慢出清阶段初期，市场应相信保交楼，同时保交楼并不能根本解决中国房地产市场的核心矛盾。 现在从需求端来说，已不是地产推动经济，而是经济推动地产。欢迎讨论交流，