财通农业继续重点推荐生猪养殖板块1自上而下当前外部环境的

当前生猪养殖行业处于周期反转的关键阶段，自上而下和自下而下的逻辑均支持板块的配置价值。

一、自上而下逻辑：外部环境不确定性加剧，板块估值已降至历史低位，具备显著的配置性价比。

二、自下而下逻辑：猪价、仔猪成本及饲料成本等多重因素共同推动行业产能出清，周期反转逻辑持续强化。

1. 猪价底：全国生猪均价已跌至5元/斤，多地降至4元/斤，创2021年10月后新低。肥标价差倒挂导致二育补栏无望，预计3-4月行业将继续快速去库，猪价将持续磨底。以12.5-13元/公斤的平均成本估算，当前行业头均亏损超300元，高成本猪企亏损更大，预计板块将面临2-3个季度的持续亏损。
2. 仔猪逼近成本线：3月第2周多地仔猪报价回调20-30元/头，蓝耳双阴报价跌至330元，成交价更低，外销仔猪利润缩窄至50元/头以内，进一步向成本线逼近。
3. 饲料原料涨价：春节后玉米价格回升，豆粕因地缘政治及通关影响面临不确定性，多家饲料企业已提价，饲料成本边际抬升。

三、研究结论：当前生猪养殖行业各环节利润收窄或亏损，将倒逼行业产能出清，除散养户外，部分高成本、高负债规模企业也将成为去产能主力。板块估值仍处于底部，建议关注。

四、推荐标的：牧原、温氏、德康、神农、巨星、天康、立华。