业绩符合预期，ATTC平台进入临床试验阶段

投资要点

• ATTC平台进展：公司ATTC平台进入临床试验阶段，首个候选药物HMPL-A251（PI3K/PIKK-HER2 ATTC）于2025年12月启动临床试验。后续HMPL-A580（PI3K/PIKK-EGFR）于2026年3月启动试验，HMPL-A830计划年底前启动Ⅰ期临床试验。2026年将寻求与跨国药企合作开发ATTC药物。
• 后期临床催化：赛沃替尼用于二线治疗MET扩增/过表达的EGFR突变NSCLC的SAFFRON研究完成招募，顶线结果预计2026年下半年公布以支持全球NDA；一线治疗MET过表达的EGFR突变NSCLC的SANOVO研究完成招募。呋喹替尼联合达伯舒®用于二线治疗肾细胞癌有望2026年上市。索乐匹尼布治疗温抗体型AIHA的ESLIM-02研究取得积极结果，计划2026年上半年申报新适应症上市；免疫性血小板减少症新药上市申请已于2026年2月重新提交。

盈利预测

• 假设条件：基于结直肠癌、子宫内膜癌、NSCLC、胰腺神经内分泌瘤等适应症的渗透率预测，以及索乐匹尼布等产品的市场表现。
• 预测数据：预计2026-2028年公司营业收入分别为6.5、7.3、8.5亿美元，其中肿瘤/免疫服务板块收入分别为3.7、4.5、5.7亿美元。

风险提示

• 研发不及预期、商业化不及预期、市场竞争加剧、药品降价等风险。

投资评级

• 强于大市（未来6个月行业回报高于基准5%以上）。