- 金融要闻及点评
- 宏观策略（黄金）：美国2月CPI同比上涨2.4%，特朗普授权释放战略石油储备，贵金属下跌，市场对美联储降息预期下降，对欧央行加息预期上升，美债收益率上行，短期贵金属承压。
- 宏观策略（外汇期货(美元指数)）：美国预算赤字收窄步伐放缓，特朗普称将动用战略石油储备，美国2月CPI符合预期，美元指数延续走强。
- 宏观策略（美国股指期货）：特朗普称对伊朗军事行动“即将结束”，IEA批准释放创纪录原油储备，美国2月CPI继续降温，美股窄幅震荡，短期建议仍以观望避险为主，估值调整后的科技板块相对抗跌。
- 宏观策略（股指期货）：中国发展高层论坛将于北京召开，探讨十五五发展机遇，A股震荡走强，当前伊朗局势依然较为紧张，油价中枢难以快速下移，仍建议逢低做多。
- 商品要闻及点评
- 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）：钢价震荡运行，缺乏趋势性驱动，后期黑色整体交易的重心也会再度回归基本面，建议以震荡思路对待钢价。
- 黑色金属（动力煤）：进口动力煤市场暂稳运行，受供应偏紧及运费上涨双重影响，进口煤价表现坚挺；国内需求跟进不足，市场成交清淡，预计短期内进口动力煤市场延续供需僵持态势格局。
- 黑色金属（铁矿石）：霍尔木兹海峡局势导致多艘中东铁矿石船改道中国，铁矿石价格延续震荡市，预计矿价延续震荡，观望为主。
- 农产品（豆粕）：CoBank：美国2026年大豆播种面积预计增加，豆粕主力期价继续上行，市场对3-4月进口大豆到港不及预期的担忧推升价格，短期豆粕仍可能偏强运行。
- 农产品（玉米）：供给端，基层售粮进度有所恢复，港口库存方面，北港库存仍处于相对低位，南港玉米内贸库存周度累库。下游需求端，深加工企业库存为363.7万吨，节后出现阶段性消耗，预计仍有备货需求；饲料企业玉米库存可用天数为30.25，整体库存水平仍相对合理，短期市场多因素博弈，中长期随粮源向贸易端集中、高成本挺价及下游补库需求释放，价格有望企稳回升。
- 农产品（棉花）：进口纱：下游成交逐渐启动竞争力持续走强，2026年纺服出口1-2月实现17.6%高速增长，USDA3月报告上调25/26全球棉花期末库存预估，报告略偏空。中国棉花信息网最新公布的调查数据显示，截至2月底的全国棉花商业库存同比减少，国内下游进入“金三”纺织旺季，纺织企业开工率已恢复至正常水平，且纺企棉纱库存不高，国内刚需用棉量庞大，对盘面有支撑作用，郑棉短期料难跌。
- 农产品（豆油/菜油/棕榈油）：SPPOMA：3月1-10日马棕产量环比增长1.55%，油脂市场昨日延续震荡走势，棕榈油豆油走势强于菜油，短期油脂市场交易核心依旧是伊朗局势，若柴油价格始终维持高位，使得印尼与巴西上调掺混比例，油脂市场的基本面将逐步转为偏紧。
- 有色金属（铜）：伦丁矿业斥资增持智利Caserones铜矿，嘉能可澳大利亚铜冶炼厂工人拟从周五起罢工，趋势角度，特朗普宣布对伊朗军事行动“即将结束”，且IEA宣布创纪录原油储备释放，但市场对中东能源供应中断担忧仍在，油价出现V型反弹，能源价格巨幅震荡的背景下，铜价容易受到间接冲击，国内方面，继续观察经济数据边际变化，预计盘面将继续承压运行，策略上短线观望，中线等待逢低布局多单机会。
- 有色金属（铂）：SMM每日铂钯均价变动，地缘消息频出，影响盘面变化，美伊矛盾就此缓解的可能性仍然较低，资金回流力度不强，近期市场或仍有反复。近期铂钯的基本面驱动相比去年年底有所减弱，其核心是欧美期现价差收窄下，难以驱动欧洲现货进一步流向美国，供应端，限电风险下南非矿端供应相对刚性，俄罗斯主动下调26年铂钯产量指引；需求端弹性较弱，电代油下铂钯汽车需求有所承压，然金铂替代下国内珠宝需求有一定增量，化工则多以刚需为主，投资领域铂钯ETF短期有资金边际流出，但整体尚有支撑，短期铂钯交易仍锚定于地缘，虽然美伊释放停火信号，但不同发言人口径差距较大，尤其是霍尔木兹海峡问题短期难解，地缘有反复扰动可能，故铂钯短期或维持震荡，上行驱动需待地缘局势进一步明朗而明确，铂金总体表现或强于钯金。
- 有色金属（铅）：3月10日【LME0-3铅】贴水47.77美元/吨，沪铅延续震荡调整，进口窗口开启后精铅持续流入，地缘方面，美伊矛盾就此缓解的可能性仍然较低，近期市场或仍有反复。高频数据方面，LME库存环比持平于28.5万吨，0-3现金升贴水震荡于-47.8美元/吨低位；上期所仓单环比增加298吨至5.69万吨。周一国内社库边际增加6500吨，原生炼厂平稳开工，再生铅复产速度偏慢，低迷的铅价或令再生铅开工时间进一步递延。下游电池厂逐渐爬产但以刚需拿货为主，终端需求表现偏弱，随着进口流入，冶炼厂成品有所累库。交易角度，下方再生铅成本支撑仍存，铅价深跌空间有限，但沪铅基本面偏弱，铅价短期或低位震荡，关注回调买入机会为宜。
- 有色金属（锌）：3月10日【LME0-3锌】贴水33.45美元/吨，沪锌震荡偏弱，能源价格波动剧烈，地缘消息频出。消息面上，Woodmac称2026年锌精矿BM银和锗计价系数不变，BM长单仍为85美元/干吨，新增消息对锌有一定利空，但在消息得到确定前，市场仍以观望为主，但在硫酸和小金属价格高企下，BM的指导意义或有所减弱。地缘方面，美伊矛盾就此缓解的可能性仍然较低，近期市场或仍有反复。高频数据方面，LME库存去化50吨至9.89万吨，0-3现金升贴水走弱至-33.45美元/吨；上期所仓单增加2629至8.11万吨。周一国内社库累库增加0.76万吨，下游首先消耗原料库存，华东和华南到货增加，社库累库略超预期，预计周四社库继续上升。3月炼厂排产回升明显，下旬炼厂复产减产并存，预计锌锭月度产量回升至60万吨附近，国内基本面无明显亮点。交易角度，当前锌价基本计价前期扰动，资金回补有色力度偏弱，随着地缘持续时间变长，衰退交易的风险正在加剧，目前交易收益风险比较低，推荐谨慎观望为主。
- 有色金属（碳酸锂）：力拓完成Rincon项目首批商业锂出货，枧下窝复产进度相关内容，致使盘面波动。供给端扰动较多，智利出口超预期，但津巴布韦进展不及预期，且江西矿证持续扰动。需求端，3月排产整体兑现了此前的高增预期。4月部分机构调研下游排产，预期铁锂排产环比+5%、三元环比-6%，或带动碳酸锂月度电池类需求超过13万吨。短期需求仍有支撑。中期市场已普遍认可储能的高增，储能电芯顺价较为健康，但是对动力充满怀疑。动力电芯排产回升至接近去年年底水平，或为车企为3-4月车展/新车发行提前备货，但若后续动力需求恢复不及预期，或导致动力电芯承压回调。长期来看，美伊战争影响能源格局，若战争持续、油价飙升，类似2022年俄乌战争，或导致动力和储能需求有再超预期的可能。更新进出口后，3月国内碳酸锂或难去库。目前仍维持4月去库预期。期现成交尚可，15万附近挂单成交居多，贸易商整体报价基差较强，短期来看，由于正极、电芯排产情况较好，对碳酸锂的直接需求仍有支撑，叠加津巴布韦事件尚未落地，整体仍以偏多对待。长期看，中东战事下亦有新能源替代旧能源的高纬度叙事提供支撑。策略上，关注逢低做多机会。
- 有色金属（锡）：3月10日【LME0-3锡】贴水76美元/吨，印尼宣布RKAB生产配额为6.586万吨，较预期的6万吨有所上调，25年出口量5.3万吨，可算出26年增量约提高为1.286万吨；缅甸佤邦在抽水问题上有所推进，指向佤邦复产的实质性推进；短期来看，矿端供应偏紧格局随着缅甸复产推进和印尼26年预期增量有所缓和，已经在今年以来国内冶炼厂加工费和冶炼端毛利率的回升上有所体现，此外关注进口数据的验证；中长期来看，印尼方面存在锡锭供应政策的收缩预期，刚果（金）、缅甸存在地缘扰动风险，且全球锡矿供应集中度高、脆弱性难证伪，逆全球化和资源民族主义预计将带来供给约束和战略溢价。需求端可跟踪数据显示低迷，光伏4月前存在“抢出口”行情，但就从组件排产来看提升有限；汽车和新能源汽车销量1、2月陷入季节性低谷，仅出口增速较好，预计3月环比回暖；消费电子方面各机构给出的全年增速都较悲观，存储芯片供应链短缺和内存价格飙升预计将重创全球电子产品市场。受中东局势发酵影响，整体以震荡偏弱运行为主。
- 能源化工（原油）：沙特在2月超目标增产，美国将释放石油战略储备1.72亿桶，两艘油轮在海湾地区遇袭，油价震荡上涨，IEA协调各国宣布释放SPR、特朗普最新表态以及油轮遇袭消息造成油价大幅波动。尽管美国表示战争很快结束，但近两天船只遇袭情况仍有发生，对于海湾航运恢复仍有负面影响，暂时未观察到显著恢复迹象。iea协商释放各国石油战略储备能够一定程度缓解市场供应紧张程度，不过很难完全弥补霍尔木兹长时间中断的影响，因此未来海峡恢复进度依然是重要因素，油价短期预计维持高位震荡。
- 能源化工（液化石油气）：周度EIA数据更新，今日霍尔木兹海峡再度传出有船只受到袭击，预示着当前通行情况仍不明朗，中东LPG的出口仍然还是处于受限状况，带动风险溢价抬升。现货市场今日北方以及山东市场LPG气价呈现回调状况，主要原因还是前期推涨过快，下游难以承接。最新eia库存周度数据显示，环比去库1.7百万桶，但绝对水平远高于去年同期（今年71.7vs去年45.3百万桶，约高出58%），处于历史偏高区间。考虑到当前中东LPG的实质性断供仍然存在，叠加霍尔木兹海峡通行状况仍不明朗，预计当前LPG市场仍偏强，短期价格或将高位宽幅震荡。
- 能源化工（沥青）：国内重交沥青产能利用率下降，受中东地缘影响，原料供应的不确定性已逐步传导至沥青生产端，据云沥青统计，截至目前，国内部分炼厂停产或减产使得3月沥青排产预计减少7万吨；4月份南方部分主炼厂存有检修计划，若如期执行，国内沥青产量或将降至2020年以来最低水平。进口端同样大幅缩减，除中东货源受限外，韩国主要沥青炼厂也计划4月检修停产，国内外供应同步收紧，整体供应量将急剧下滑，且后续恢复节奏暂难预估。尽管当前社会库存仍处高位、终端需求整体偏弱，但若供应端长期处于断供或偏紧状态，市场恐慌情绪将明显升温，对沥青价格形成显著影响。短期沥青价格震荡。
- 能源化工（LLDPE）：中国聚乙烯生产企业样本库存周数据统计，截至2026年3月11日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：57.54万吨，较上期上涨3.92万吨，环比涨7.31%，其中LLDPE库存较上期上涨3.71%。累库的主因是下游工厂抵触高价、采购放缓，等待价格企稳。我们认为这不构成价格上行的阻碍，因为农膜和包装都偏刚需，下游实际上是有涨价空间的，只是目前下游生产者有一定的自用库存，加上抵触高价。而且生产企业库存虽然较过去两年同期偏高，但幅度有限，只要战争持续，不会构成问题。国内聚乙烯以油头为主，油头也是边际产能，一旦出现原料的供应短缺，战争持续时间与开工率下滑速度将是非线性的，只要这个尾部风险存在，聚乙烯仍然是易涨难跌的局面，目前保持震荡偏多的思路。
- 能源化工（甲醇）：中国甲醇样本港口库存周数据统计，截至2026年3月11日，中国甲醇港口样本库存量：131.28万吨，较上期数据减少13.07万吨。本周去库主因是到港量减少，本周期内显性外轮卸货仅9.15万吨，上周是20.03万吨。目前由于烯烃与甲醇同涨，MTO到单体的模拟利润达到近四年高位，但是我们认为停车的MTO不会回归，因为一方面，模拟利润根据现货价格波动，而目前的现货价格根本不稳定，参考意义有限；另一方面，MTO对甲醇消耗速度太快，一旦重启，甲醇价格上涨速度一定快于烯烃，使得纸面利润化为泡影。我们认为短期MTO装置开工率将保持稳定，传统下游季节性减产的部分回归，总体下游开工率将有小幅上移，但重点还是在于供给，尤其是进口的恢复速度。预计短期甲醇期货将高位震荡，建议观望为主。
- 能源化工（苯乙烯）：京博苯乙烯装置重启，在前期点评中我们曾提到，后续需关注霍尔木兹海峡航运受阻导致的化工原料物流问题，以及苯乙烯装置是否会因潜在的原料供应不足影响导致降负。而从近期情况来看，海内外均已有常减压或裂解装置降负消息传出，而若上游常减压或裂解装置降负持续，则后续必将影响到苯乙烯原料供应，从而使得苯乙烯装置也将被迫降负，苯乙烯供应缺口将同时在海内外存在。因此纯苯苯乙烯的交易逻辑已经从“成本抬升”演绎至“原料供应减量”再演绎至“纯苯苯乙烯自身降负”，后续若霍尔木兹海峡恢复偏慢，则将再演绎为“实货端实质性缺货”。兼具危化品及液化属性的纯苯苯乙烯势必具备极高的价格弹性（库存蓄水池小且自身盘子横向比较不大）。另外也要注意下游及终端安全库存水位抬升所带来的长期影响。关注霍尔木兹海峡流量恢复情况，苯乙烯-原油价差存在继续走扩可能性。
- 航运指数（集装箱运价）：宁波舟山再添深水泊位，现货市场多空因素交织。MSK发布通知，自3月25日起将对全航线长协货物征收临时燃油附加费，普通干货箱每FEU加征400美元。鉴于原油及燃油价格持续高位，预计其他船司也将陆续跟进。长协成本上升或为即期市场提供一定托底支撑，4月船司宣涨意愿仍然偏强。不过，现货端仍面临揽货压力：YML3月W12现货报价已下调至2450美元/FEU，部分船次特价至2250美元/FEU；ONE在3月后两周个别船次推出2200美元/FEU的特价。MSK3月最后一周大柜开舱价维持在2200美元/FEU，环比持平，且与OA、MSC等的高价报价之间仍存在明显价差。地缘方面略有缓和，但市场不确定性仍偏高。加之现货市场走势分化，盘面预期维持高位震荡，建议投资者做好风险管理。
