2025年年报点评：泰国工厂提升贸易韧性，高价值量产品持续扩增

核心观点与关键数据

• 业绩稳健增长：2025年公司实现营收11.80亿元，同比增长13.15%；归属于上市公司股东的净利润达1.25亿元，同比增长1.14%。国内昆山与东台工厂高效联动扩充产能，境外收入同比增长75.29%。
• 全球化布局：启动泰国生产基地建设，提升抗风险能力与响应速度，充实全球化战略布局。
• AI驱动行业升级：AI算力提升催动高端产品市场扩容，PCB产品性能要求提升，预计2029年全球PCB市场将突破千亿美元大关。产业格局向“中国+东南亚”双中心演进。
• 技术创新与产能优化：研发支出达0.43亿元，专利数量达91个，现有研发项目覆盖光模块产品技术研发与高端产品可靠性升级。产能资源向高多层板、高频高速板等高端产品倾斜。

研究结论

• 投资评级：维持“买入”评级，调整2026-2028年归母净利润预测至1.53/1.75/2.28亿元，对应PE分别为34.85/30.58/23.41倍。
• 风险提示：宏观经济及下游市场需求波动、原材料价格波动、技术升级迭代及研发失败、市场竞争加剧等风险。

市场数据

• 收盘价：35.14元
• 市净率：4.97倍
• 流通A股市值：3,532.12百万元
• 总市值：5,342.85百万元

基础数据

• 每股净资产：7.08元
• 资产负债率：41.87%
• 总股本：152.04百万股
• 流通A股：100.52百万股