核心观点
2026年中国经济将进入“十五五”规划开局之年，政策核心取向为夯实基础、提质增效，努力实现良好开局。政策力度相对温和，但会预留空间和灵活性，着重提升政策协同性及治理效能。
经济动力变化
过去十年，“三驾马车”框架逻辑从顺风的自然增长叙事转向重塑。地产链条退潮后，投资不再简单规模扩张，而更取决于回报率与风险偏好，由制造业升级、能源转型与公共投资承接增长。消费从收入预期改善带来的升级转向风险偏好下降下的分化，出现K型修复。出口从全球化红利的外生加速器变成外部约束下的韧性支撑项，能托底但难提供十年级别确定性。
经济周期位置
2026年更像“趋势下方修复”，制造业仍在回升区间但基础不稳，库存周期显示中国总量经济仍处于主动去库存后段，价格端呈现部分修复行情，但需求端尚未形成持续回升，更接近筑底而非复苏确认。新旧动能分化明显，传统链条仍受地产拖累筑底，高端装备与高技术制造保持高景气。
固定资产投资
固定资产投资的有效增量来自“两新/设备更新+先进制造”稳住二产底盘，以及新型基建与关键基础设施形成新增量池。关键在于能否稳定预期、盘活存量并引入社会资本，把托底投资变成更高效率的有效投资。
消费
2026年消费分化修复为主，高端服务与低价折扣两端强劲，中端改善型承压。收入预期差异和政策倾斜将强化这一趋势。以旧换新仍能托底消费，但会从“普惠扩量”转向“扩围+提效”，边际撬动倍数收敛。
居民收入
从短期刺激转向结构修复，居民收入结构的稳定性与可预期性成为消费持续回升的关键。劳动收入重在“稳”而非“扩”，初次分配与财产收入需同步改善，再分配作为收入稳定器。
价格
2026年CPI更可能是“低位回升但不陡峭上行”，食品缺少强猪周期抬升，核心通胀主要靠服务修复与粘性价格缓慢回暖。PPI修复弹性更大，低基数+库存改善+部分上游与出口链企稳推动同比深负值明显收敛、向零附近修复，下半年存在转正窗口。
货币政策
金融条件已偏宽松，约束更多来自需求端。总量工具节奏逐步明朗，降准更具确定性，降息偏相机抉择。长端利率上，10年期国债收益率1.6%附近更像区间下沿。
人民币与汇率
人民币更可能处于温和升值但走势反复。中期由外部决定方向与空间、内部决定底盘稳定性；短期由企业结售汇、央行预期管理与衍生品端“松摩擦”共同塑形。
“十五五”改革
从“扩增长”转向“提效率”，通过完善市场规则和宏观治理体系，提高资源配置效率，为长期增长提供制度动力。改革将以统一大市场和要素配置改革为抓手，同时强化“两个毫不动摇”，通过完善民企制度保障和深化国企治理改革。
关键数据
- 2026年GDP增长目标：4.5%—5%的区间设定
- 2026年CPI目标：2%左右
- 2026年城镇新增就业：1200万人以上
- 2026年赤字率：4%左右
- 2026年专项债与超长期特别国债：超5.7万亿元
- 2026年居民消费价格指数（CPI）：0.5%
- 2026年工业增加值：约5.5%
- 2026年社会消费品零售总额（社零）：4.0%左右
- 2026年出口（美元计）：约4.6%
- 2026年进口：约2.9%
- 2026年固定资产投资增速：约0.5%
- 2026年居民定期存款流入权益市场的新增资金规模：约2.6万亿元
