香港私宅市场已筑底企稳,预计未来两到三年将进入量价双升的景气周期。止跌修复的主要原因是多年来克制的宅地供应、房价与利率下行提升居民支付能力,以及开放政策引入的大量内地需求。若保持温和供给与宽松流动性环境,本轮复苏有望持续两到三年,房价年化增长或达双位数。
写字楼供需关系待调整,核心资产或有边际修复机会;零售物业将温和结构性修复,高端市场和游客核心区域有望增长。
投资机会方面,“私宅开发商”超额投资机遇大于“持有型开发商”。建议关注估值折价空间充裕、储备足、开发敞口高、拿地积极的私宅开发商。持有型开发商估值合理,投资以获取绝对收益为主,推荐太古地产,预计利润增速温和,股息收益率4.5%-5.5%。
风险包括海外降息进程不及预期,商业地产增量供应规模与节奏超预期。