【证监会调整房企股权融资政策，如何看待非银板块当前的投资机会】①

【证监会调整房企股权融资政策，如何看待非银板块当前的投资机会】 ①保险观点更新：助力地产风险缓释，进而带动险企投资端表现回暖 相关政策拓宽了房企融资渠道，且不会直接增加房企负债规模，有助于化解房地产风险，加快房地产风险出清，进而带动险企投资端表现回暖。平安地产敞口较大，弹性较强。 截至2022年9月底，平安不动产投资余额为2065.07亿元，在总投资资产中占比4.8%，其中物权/股权/债权分别为1156.38/471.42/437.27亿元；国寿投资性房地产规模（合并利润表口径）为130.38亿元，占投资资产比重为0.3%，但国寿还有部分房地产相关投资表现为债权型金融产品形式。 截至2022年6月底，国寿债权型金融产品投资规模4462.38亿元，占投资资产比重为8.89%。 负债端来看，银行理财亏损、刚兑预期打破、股市表现一般、居民储蓄意愿较高背景下，23年开门红表现值得期待。个股方面，推荐平安、国寿。 ②港交所观点更新：资产资金端共振，预期差继续向上 资产端：截至10月底港股金融业和地产建筑业市值占比分别达到20.56%和9.88%，分别位列第二大和第四大行业，政策利好下行业估值有望企稳回升，带动港股内生市值的改善；房地产和涉房企业融资境内外同步放松有利于内房企业赴港上市及再融资，驱动外生市值进一步扩容。 资金端：稳增长再发力显著提振市场信心，我国经济的复苏趋势更加明朗，市场交投活跃度有望提升；资产端资金端共振向上将驱动港交所业绩持续改善。 当前港交所股价对应22/23年仅为36.0/29.3倍PE，估值处于历史低位区间；当前目标价418港元。 ③泛券商观点更新：经济修复预期加强，估值中枢触底回升 压制证券板块短期估值的主因是1）对疫情反弹的担忧；2）Q4债市波动对自营业绩的冲击；但地产等经济政策超预期叠加全面注册制将带动上述因素预期改善，成为核心上涨动能。 同时，当前板块安全边际高，上修空间充足。 截至11月28日，券商23年PB为1倍，PE12倍，位于5年以来历史低点；历史上券商估值波动与ROE边际趋势强相关，预计23年上市券商ROE约 8.6%，同比+1.76pct，为行情提供基本面支撑。 个股方面，传统券商首推配股利空即将兑现的投行龙头中金公司H；弹性标的首选同花顺、东财、指南针，主因财富管理龙头溢价和成长性。