脑机接口、创新药两会催化升温，把握政策与业绩窗口期机会

本周观点

• 医药板块震荡分化，政策催化与业绩窗口期下结构性机会值得关注。本周医药生物下跌2.78%，处于31个一级子行业第17位，医药商业、化学制药、中药、医疗器械、生物制品、医疗服务分别下跌1.93%、1.98%、2.04%、2.94%、3.07%、4.71%。市场先抑后扬，创新药、脑机接口板块表现强劲，前期涨幅较大的个股有所回调。
• 政策端迎来两会积极催化，《政府工作报告》提出打造生物医药等新兴支柱产业，推动创新药和医疗器械高质量发展，加强基层用药衔接，完善医保结余资金使用政策，扩大生物技术及外商独资医院开放试点，并推动商业健康保险发展。
• 产业端创新药对外授权持续活跃，中国生物制药与赛诺菲就罗伐昔替尼达成全球独家授权协议，德琪医药与优时比就ATG-201达成独家全球许可协议。

投资建议

• 关注三条主线：1）biotech/biopharma龙头，如康方生物、科伦博泰、百利天恒、百济神州、信达生物、恒瑞医药等；2）“耐心资本”支持下的创新产业链上游及CXO板块，如药明生物、泰格医药、药石科技、药明康德、键凯科技等；3）脑机接口、AI+、手术机器人等相关前沿方向，如创新医疗、爱朋医疗、天智航-U、精锋医疗-B、迪安诊断、成都先导等。

关键数据

• 医药板块收益率0.10%，跑输沪深300收益率0.56个百分点。
• 医药板块估值22.4倍PE，相对全部A股溢价率8.4%；TTM估值30.7倍PE，相对全部A股溢价率11.6%。

重点推荐个股

• 药明生物、泰格医药、先声药业、美诺华、迈威生物、可孚医疗、美好医疗、三生国健、药石科技、天宇股份。

风险提示

• 政策扰动风险，药品质量问题，公开资料信息滞后或更新不及时的风险。