核心观点与关键数据
- 市场回顾：2026年3月2日至3月8日，沪深300指数下跌1.07%，上证综指下跌0.93%，创业板指数下跌2.45%。沪深两市主板A股日均成交额为17,234.65亿元，较上周上涨12.88%；两融余额为26,518.06亿元，较上周下跌0.65%。申万银行指数周涨1.64%，跑赢沪深300指数2.71个百分点。
- 银行周观点：2026年3月5日两会召开，对银行业经营发展的指导延续此前基调：轻量重质、精准支持实体经济，并统筹推进风险化解。
- 规模：内需修复需时间、外需不确定性存，宏观政策注重稳增长与高质量发展平衡。2026年GDP增长目标为4.5%-5%，银行信贷扩张节奏趋于平稳，预计2026年信贷增速或回落至5%-6%区间，资产扩张更注重结构与质量。
- 价格：适度宽松货币政策下，低利率环境延续。政府工作报告提出降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行，贷款利率或继续小幅下行。2026-2027年高息存款到期重定价，叠加2025年LPR降息幅度有限，预计2026年净息差降幅为个位数（2025年末为1.42%，同比下降10bp）。
- 支持实体经济：监管层强调做好金融支持实体经济的“五篇大文章”，支持中小微企业和科技创新企业。大型国有银行仍承担重要任务，2026年拟发行约3000亿元特别国债补充国有大型商业银行资本。
- 改革化险：政策强调统筹化解房地产、地方债务及中小金融机构风险。2025年商业银行不良率同比持平于1.50%，其中农商行不良率同比下降约8bp至2.72%。
- 投资层面：信贷增速趋稳、息差降幅边际收窄及资产质量稳定，银行盈利增速或维持小个位数增长，高股息属性仍具配置价值。
投资建议与研究结论
- 投资建议：中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。预计2026年是银行板块估值系统性回升的一年，从防御到攻守兼备，基本面回暖和资金驱动共同发力。2026年银行股投资逻辑从单纯的红利防御转向“红利+成长”的双轮驱动。
- 投资主线：
- 主线一：国家信用与红利基石，以国有大行+招行为代表。
- 主线二：息差率先回暖、财富管理业务弹性大、信用成本走低带动ROE企稳的优质股份行和城商行，建议关注：招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行。
- 主线三：持续受益区域政策、业绩端有较大释放空间的城商行，建议关注：成都银行、重庆银行、厦门银行、青岛银行、长沙银行、渝农商行。
- 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。
