核心观点及策略
- 供给端：2月钢材供应整体平稳，高炉生产稳定，电炉开工率骤降导致螺纹钢产量明显回落；热卷供应维持高位。3月，电炉集中复产和高炉开工恢复将推动供应稳步回升，但钢厂盈利面偏低，提产动能不足，供应将温和回升。
- 需求端：2月需求受春节假期冲击明显走弱，3月随着工地复工和基建发力，需求将步入季节性恢复通道，但房地产拖累仍在，制造业隐忧未消，需求回升强度有待观察。
- 未来一个月：钢价或迎震荡反弹契机。核心逻辑在于节后下游工地集中复工和基建项目加速推进，需求进入季节性时段。供给端虽同步回升，但提产动力有限，为库存触顶回落奠定基础。宏观面，两会释放的政策暖意为市场提供了一定信心。螺纹钢参考区间2950-3200元/吨，热卷3100-3300元/吨。需重点关注实际需求兑现强度不及预期的风险。
行情回顾
2月钢材期货震荡走弱。螺纹钢主力合约月跌61元，跌幅1.95%；热卷创半年新低。假期因素主导产业矛盾累积，终端停工致需求季节性走弱，库存大幅累积。节后螺纹钢下探3000元/吨关键位后反弹企稳，3月两会召开，宏观预期转好，叠加节后需求季节性回升，期货低位支撑增强。
钢材基本面分析
- 供应平稳回升：2月钢材生产整体平稳，长短流程表现分化。高炉端生产稳定，电炉端明显收缩，短流程产量大幅回落。3月预计供应延续平稳，螺纹增量更为显著，热卷保持高位。
- 关注3月中旬见顶节奏：2月钢材库存春节累库，总量同比偏高，产业矛盾持续累积。社库与厂库同步攀升，建筑钢材库存增幅最猛，板材库存压力巨大。预计建筑钢材库存3月中旬见顶。
- 需求复苏强度有待观察：2月需求受春节假期冲击明显走弱，表需数据同步走弱。终端表现整体疲软，房地产投资不佳，基建实物工作量形成滞后，制造业方面，汽车销量环比回落，家电排产下滑，出口订单边际下滑。3月需求或边际改善，但房地产与制造业隐忧仍存。
- 宏观政策积极稳健，房地产仍在风险行列：3月两会召开，财政政策延续积极基调，货币政策保持稳健灵活。房地产政策聚焦“稳预期、防风险、惠民生”，供给端以“保交楼”为首要，需求端因城施策。政府报告将基建作为稳增长、调结构的重要抓手，强调传统基建与新基建协同发力。制造业方面，强调“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展。
行情展望
供给端：3月钢材供应将稳步回升，但提产动能不足，供应将温和回升。
需求端：3月需求将步入季节性恢复通道，但房地产拖累仍在，制造业隐忧未消，需求回升强度有待观察。
未来一个月：钢价或迎震荡反弹契机。核心逻辑在于节后下游工地集中复工和基建项目加速推进，需求进入季节性时段。供给端虽同步回升，但提产动力有限，为库存触顶回落奠定基础。宏观面，两会释放的政策暖意为市场提供了一定信心。螺纹钢参考区间2950-3200元/吨，热卷3100-3300元/吨。需重点关注实际需求兑现强度不及预期的风险。
风险因素
宏观政策、需求不及预期。
