华新环保301265环保存储双主业驱动海南项目即将投产的稀缺标的

核心观点：华新环保正从传统固废处理向“环保+存储”双主业转型，控股子公司慧镕海南切入存储芯片再制造赛道，核心产线已初步建成，预计2026年上半年实现规模化运营。

一、切入存储芯片再制造，海南项目即将投产

• 存储业务布局：控股子公司慧镕海南专注存储类（DRAM、FLASH）旧器件与模组再制测试分选业务，提供存储产品研产销一体化服务，产品应用于PC端行业级、消费级计算机、笔记本、存储卡等电子产品。
• 最新进展：海南项目核心产线及配套设施已基本建成并完成初步调试，初步具备存储电子产品移植、加工等再制造生产能力，实现全流程贯通。
• 项目初步预计于2026年上半年具备规模化运营能力，预计将在2026年度为公司贡献收入与利润。
• 战略意义：依托海南自贸港政策红利，该项目是公司产业链和价值链的重要延伸与升级，将构建“回收—拆解—再制造—高价值利用—资源再生”的完整资源循环体系。

二、传统环保业务稳健增长，业绩表现亮眼

• 2025年三季报超预期：公司实现营业收入6.82亿元，同比增长53.29%；归母净利润5433.10万元，同比增长34.20%。
• 业绩增速远超行业平均水平。
• 业务结构多元：主营业务包括电子废弃物拆解（占比51.84%）、报废机动车拆解（16.38%）、危险废物处置（13.74%）等，公司在固废处理领域具有完整的业务链条。
• 技术储备丰富：布局废旧稀土材料综合回收利用、贵金属及铜物料提炼、含钴冶炼废渣中钴的提取等项目，为后续增长储备动能。

三、近期股价创历史新高，资金关注度提升

四、存储概念催化，估值具备提升空间

• 行业逻辑：存储芯片作为半导体周期反转的核心品种，2026年有望延续景气上行。
• 稀缺性：A股市场中纯正的“环保+存储”双主业标的极为稀缺，公司有望享受环保股的稳健估值和存储概念股的估值溢价双重红利。
• 估值水平：当前PE（动）约74倍，主要因存储业务尚未贡献业绩，市场给予较高预期。随着2026年上半年海南项目投产并贡献收入，估值有望逐步消化。

五、催化剂与风险提示

• 短期催化：
  • 2026年上半年海南项目规模化运营预期
  • 存储芯片行业景气度持续回升
  • 环保板块政策红利持续释放
• 风险提示：
  • 海南项目建设进度不及预期风险
  • 存储行业周期波动风险
  • 减持压力（近期部分高管披露减持计划）

六、投资建议 华新环保是A股市场中稀缺的转型标的，传统环保业务提供安全边际，存储再制造业务打开成长空间。海南项目即将投产，2026年有望迎来业绩兑现期。近期股价放量突破，资金关注度显著提升，建议积极关注。

• 风险提示：项目建设进度不及预期；存储行业景气度下行；减持压力。