基本面影响因素概览
- 美豆：震荡回升，受中东局势升级、技术性震荡整理、中美贸易协议执行后续及南美大豆产区收割天气影响，短期偏强震荡。
- 国内豆粕：震荡回升，受美豆走势带动及中东冲突加剧影响，短期进入震荡偏强格局。
- 基差：豆粕现货3040（华东），基差125，升水期货；大豆现货4560，基差-101，贴水期货。
- 库存：油厂豆粕库存70.12万吨，环比减少16.77%，同比增加11.43%；油厂大豆库存596.69万吨，环比增加14.85%，同比增加43.64%。
- 盘面：价格在20日均线上方且方向向上。
- 主力持仓：美豆主力空单增加，资金流入；大豆主力多翻空，资金流出。
- 预期：中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但数量及南美大豆产区天气压制高度；国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港维持偏高位，豆粕短期受美豆带动进入震荡偏强格局。
近期要闻
- 中美关税谈判达成初步协议利多美豆，但中国采购美豆数量及美国大豆天气仍有变数，美盘短期偏强震荡。
- 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂大豆库存3月维持偏高位，南美大豆种植和生长天气相对正常，豆粕短期回归区间震荡。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求3月维持低位压制豆粕价格预期。
- 国内油厂豆粕库存维持偏高位，南美大豆产区天气炒作可能性仍存，豆粕短期震荡偏强，等待中东局势、南美大豆产量及中美贸易谈判后续指引。
豆粕利多与利空
- 利多：中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存尚无压力、南美大豆产区天气仍有变数。
- 利空：国内进口大豆到港总量3月维持偏高位。
大豆利多与利空
- 利多：进口大豆成本上升、国产大豆需求回升预期。
- 利空：中美贸易谈判达成初步协议、新季国产大豆增产。
当前主要逻辑
- 市场聚焦：南美大豆收割天气、中美贸易协议后续。
- 主要风险点：南美大豆产区天气良好、俄乌冲突及中美贸易谈判僵局。
豆粕交易策略
- 期货：美豆短期1200关口上方震荡，豆粕短期维持区间震荡。
- 单边：M2605短期2900至3100区间震荡，短线区间交易为主。
- 期权策略：卖出浅虚值看跌期权。
豆一交易策略
- 期货：豆一2605合约4700至4900区间震荡，A2605短线区间交易。
- 期权策略：卖出浅虚值看跌期权。
大豆&豆粕基本面（供需库存结构）
- 美豆市场：周度出口检验环比回落，同比回升；2月美农报影响相对中性，美豆短期受中国采购和生物燃料政策影响偏强震荡，但南美大豆收割天气良好丰产预期压制盘面高度。
- 国内豆粕产业链：进口大豆到港量低位回升，油厂大豆库存回升，豆粕库存高位回落，油厂大豆入榨量低位回升，2月豆粕产量同比小幅减少，油厂未执行合同小幅回落，巴西豆进口成本跟随美豆震荡回升，盘面利润小幅波动，国内中下游采购低位回升，提货量维持偏高位。
- 生猪养殖：生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少，环比小幅回落，生猪价格近期继续回落，仔猪价格小幅波动，国内大猪比例回落，生猪二次育肥成本小幅波动，国内生猪养殖利润亏损扩大，猪粮比和料肉比回落至低位。
粕类市场结构
- 豆菜粕基差分析：豆粕期货震荡回升，现货相对偏弱，现货升水继续收窄。
- 豆菜粕价差：现货价差小幅波动，2605合约豆菜粕价差扩大。
技术面分析
- 大豆：期货偏强震荡，KDJ指标低位回升交叉，短期技术性指标进入震荡整理阶段，MACD高位回落，短期进入技术性震荡整理阶段，指标看国产大豆短期进入高位震荡格局。
- 豆粕：期货震荡回升，KDJ指标高位交叉上行，短期进入技术性上涨阶段，MACD震荡回升，短期进入低位技术性反弹阶段，指标看豆粕短期震荡回升。
下周关注点
- 最重要：南美大豆产区收割天气和出口情况、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况。
- 次重要：国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况。
- 再次重要：宏观和俄乌、巴以冲突等。
