建筑工程业：重视两会报告首提的算电协同和氢能绿色燃料机会

核心观点

• 顺周期资源品价格上涨：受降息预期等因素影响，铜、钴、镍等资源品价格有望上涨，相关建筑公司如中国中铁、中国中冶的矿产资源价值待重估。
• 基建投资加速：2025年基建资金来源预计将显著增长，广义基建投资增速提高14个百分点。专项债发行加速，特别国债支持“两重”建设，预计将带动基建投资完成额9.0%。
• 新质生产力发展：AI、低空经济、新能源等领域将迎来发展机遇，相关建筑公司如中国能建、中国电建、设计总院等将受益。
• 建筑公司业绩分化：央企建筑公司业绩好于地方国企，新疆交建、四川路桥等地方国企业绩增长较快。国际工程公司如中钢国际、北方国际等订单加速，海外业务进展显著。
• 高股息率投资价值：中国建筑、中国中铁、中国交建等建筑公司股息率较高，估值处于历史底部，具有红利价值属性。

关键数据

• 建筑业整体净利润：2025年第三季度建筑业整体净利润降幅同环比扩大。
• 央企建筑公司：2025年第三季度大部分央企建筑公司净利润下降，但现金流改善。
• 地方国企建筑公司：新疆交建、四川路桥等地方国企2025年第三季度净利润增长较快。
• 国际工程公司：2025年第三季度国际工程公司订单加速，海外业务增长显著。

研究结论

• 建议关注顺周期资源品、基建投资、新质生产力、高股息率等领域。
• 建议关注中国中铁、中国中冶、中国能建、中国电建、设计总院等建筑公司。