全球能源价格共振预期向上，把握煤价淡季回调加仓机遇

煤炭行业研究报告总结

核心观点及行业观察

• 中东冲突影响：中东冲突导致国际煤炭需求间接提升，海运成本上升，部分地区转向煤炭替代天然气发电，同时伊朗甲醇出口受限将拉动国内煤化工用煤需求。
• 供给与库存：国内煤炭主产地正常复产，港口调入量回升，但印尼煤炭出口受政策调控影响减量，进口煤补充作用减弱；港口库存有所回升，但整体仍处低位。
• 后市展望：国际煤价对国内形成持续拉动，国内港口库存低位，预计淡季下煤价仍有支撑，回调幅度有限。

投资思路

• 投资机会：煤炭板块机构持仓低位，筹码结构健康，看好煤价震荡偏强运行，把握三条投资主线。
  • 高股息、低估值：配置中国神华、中煤能源、新集能源、淮河能源等红利属性较强的标的。
  • 产能增长与盈利弹性：推荐兖矿能源、华阳股份，以及山煤国际、晋控煤业、陕西煤业、兰花科创、广汇能源等。
  • 困境反转：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤，以及上海能源、神火股份、永泰能源、盘江股份等。

动力煤与焦煤价格跟踪

• 动力煤：京唐港动力末煤价格周环比下跌7元/吨，国内日均产量增长，但需求端略有回落，港口库存下降。
• 焦煤：京唐港主焦煤价格周环比下跌80元/吨，供应端略有增长，需求端钢企铁水日产量下降，产地和港口价格均上涨。

煤炭行业下游表现

• 电厂日耗：25省综合日耗煤增长，冷空气影响下北方港口封航较多。
• 钢价与钢企盈利：钢价上涨，吨钢利润改善，高炉开工率下降。
• 化工与建材：甲醇价格上涨，水泥价格和需求稳定。

本周板块及个股表现

• 板块表现：煤炭板块上涨3.8%，动力煤板块上涨6.1%，焦煤板块下跌0.8%。
• 个股表现：中煤能源、兖矿能源、中国神华涨幅居前，安源煤业、潞安环能、安泰集团跌幅居前。

风险提示

• 政策限价风险、煤炭进口放量、宏观经济大幅失速下滑、第三方数据可信性风险、研报信息更新不及时风险。