-
主业业务
- 全球车队管理市场规模约400亿,公司市占率6.4%,目标提升至10%,市场年增长率约20%。
- 去年利润约3.8e,年化增长率30%,今年经营目标5e利润。
-
电源业务(UPS、HVDC)
- 越南生产基地:22年建厂房,23年投产,24年开始生产UPS设备;HVDC去年下半年推出,今年放量。
- HVDC节奏:客户量产时间为三季度,目前备料准备小试产;大批量量产预计6-8月。
- 代工模式:UPS和HVDC均为客户指定供应商,按加工费模式结算;HVDC货值高于UPS,净利润更高,明年HVDC量预计超过UPS。
-
估值分析
- 主业今年5e利润,25xPE对应125e市值。
- 海外HVDC代工按2元/w结算,假设客户30%份额,明年800e市场为基准(4元/w),代工空间约120e。
- 公司进展最快给予30%-50%份额,对应30-60e收入,3-6e净利润弹性。