核心观点与政策分析
- 财政与货币政策：赤字率维持4%，银行注资特别国债小幅下降，货币政策保持灵活，新型政策工具规模扩大至8000亿元，强调扩大内需。
- 长期发展战略：连续推进现代化产业体系建设，词条频率提升，关注二氧化碳能耗转向碳排放目标，加速高耗能行业供需平衡。
地缘政治与市场动态
- 美伊局势：伊朗导弹发射次数减少86%，导弹质量提升，战火扩散至周边，海峡拥堵船只超280艘，关注伊朗内部革命卫队重组情况。
行业与公司分析
银轮股份
- 燃气机业务：新获燃气机尾气排放定点，26Q4供货，年销1.3亿美元，ASP9-13万美元，目标净利润率20%，1.8亿利润。
- 大客户订单：在手燃气机订单饱满（约6000-7000台），最高配套单价有望达20-30万美元，50%份额测算规模40-60亿。
- 新业务潜力：新业务尚未充分定价，市值空间大，主业12e18x=215e，燃气机冷却30x约250-350e，机器人业务及数据中心液冷增量，整体估值600-700e。
比亚迪
- 二代刀片电池：突破寒冷工况和闪充，电池倍率性能达6C，10%充到70%仅需5分钟，-30°C从20%充到97%12分钟，能量密度提升5%，更安全。
- 市场影响：北方渗透率提升拉动电池需求，储充一体站贡献增量（单桩配储200-300度电）。
东方电气
- 电力估值：供需扛过最差时期，算力需求超预期，一次能源价格易涨难跌，煤价决定电价70-90%。
- 火电估值逻辑：容量电价决定火电估值，短期H火转绿，长期H破净绿电&A纯火电&大水电。
- 业务亮点：美国缺电力，气价对GW定义电力装机需求无影响；国内需求支撑“十五五”每年两位数增长，25利润35-40亿，煤电交付高峰P/E仅15x；燃气轮机加拿大20台订单已付定金，自主G50获北美认可，30-40%毛利，每年10-20台10亿+毛利弹性。
能源转型
- 发电安全：LNG供应安全溢价，重卡电动化放量催化。
- 推荐板块：电新&煤炭板块，宁德/阳光/亿纬。
杰克科技
- 涨价与增长：官宣出口各系统上调价格10%，价值营销战略体现，26年20-30%增长，11-12亿利润，仅17x，看400亿。
哔哩
- 业绩与信心：Q4广告超预期，Q1指引25%+，业绩会显示对广告信心，驱动力：AI应用需求带动网服增长+游戏大年。
- 市场反馈：短期AI投入引发盈利下修，中期商业化能力提升+人效提升，筛选优质内容与商业化产品。
- 估值预期：27年40亿*20x看800亿。
