中国即HALO实物即方舟20260301

毛玉林分析师探讨了AI对各行业的颠覆性影响及其对经济和资本市场的潜在影响。尽管AI引发了对行业结构和经济模式的担忧，但英伟达的业绩和资本开支数据显示企业对AI的采纳持续增加。分析师指出，AI冲击下，中国资产可能因较强的抗风险能力而受益。

核心观点与关键数据

1. AI影响与市场表现：海外投资者对AI颠覆行业的担忧升温，英伟达EPS超预期增长5%以上，但股价跌至三年最大跌幅。科技巨头2026年资本开支预计仍增长60%以上，显示AI采纳度提升。
2. 资本开支与盈利模式：与互联网时期不同，本轮AI发展中小企业盈利下滑，盈利集中在少数大型企业，市场担忧资本过剩，需重新评估AI的盈利增长机制。
3. 行业表现与趋势：
   • 传统行业崛起：拥有较高有形资产比重的行业（如公用事业、石油石化）表现较好，部分受益于AI资本开支增加。
   • 中国资产韧性：中国制造业和材料行业有形资产占比高，金融去杠杆和制造业强化使其抗风险能力强，价值被重新评估。
4. 资源品市场分析：
   • 库存与政策：美国鼓励企业囤积库存并提供廉价贷款，库存上升可能只是开始。
   • 油价与通胀：油价上涨对美国CPI影响减弱，需油价升至9美元/桶才可能逆转通胀。
5. 实物资产重要性：AI削弱轻资产行业优势，国际贸易秩序打破下，实物资产成为关键抗风险资产。中国高端制造和出口领域存在机遇，资金回流或推动消费修复。

研究结论
分析师对市场整体保持乐观，建议投资者关注中国高端制造和出口领域的机遇，以及AI投资带来的行业变化。中国资产因韧性突出，未来价值将进一步凸显。