异动点评：驱动逻辑反转 流动性收紧再度打压贵金属20260304

行情导读

上周末美伊冲突爆发导致贵金属价格快速上涨，但仅三日因伊朗封锁霍尔木兹海峡引发能源危机和通胀压力加剧，美联储降息预期降低，利多驱动反转，金银价格剧烈回调。周三日盘早段，沪银和铂金期货主力合约跌幅一度超5%，沪金主力合约跌超3%，午后价格有所回升。

驱动分析

1. 传统避险资产作用减弱
   地缘冲突通常驱动资金流向美债、黄金等避险资产，但本轮美伊冲突中，美债和黄金表现不及预期。资金在新的市场范式下优先流向石油净出口国货币（如美元、挪威克朗），石油净进口国货币（如日元）受压。

2. 通胀与货币政策预期影响
   伊朗封锁霍尔木兹海峡可能引发全球石油供应中断和通胀飙升，增加美联储延后降息甚至加息的可能性。市场担忧新美联储主席候选人可能倾向缩表，加剧流动性紧张，压制美债和贵金属价格。

对贵金属的影响

• 黄金：
  美元周期回升和黄金牛市见顶预期升温，但央行购金和ETF投资需求支撑金价，去美元化趋势下仍具配置价值。需关注中东局势进展和美国通胀数据及美联储表态，若加息信号增多则利空金价。短期关注20日均线支撑，多单可逢高止盈或卖出虚值看涨期权保护。

• 白银：
  交易所库存持续下降，供应偏紧，但资金情绪反复导致波动率较高，供需基本面对价格影响减弱。未来或测试60日均线支撑，阶段高点95美元上方可逢高做空或卖出虚值看涨期权。

• 铂钯：
  价格跟随金银波动，短期上行动力有限，可考虑逢高卖出虚值看涨期权。

风险提示

中东地缘冲突快速缓和可能导致避险情绪消退、美元走强，对贵金属不利。

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