研究院专题报告：中东地缘风暴来袭，甲醇面临结构性短缺

核心观点与关键数据

中东地缘冲突加剧，特别是美以对伊朗的袭击，导致伊朗甲醇装置运行和发运不稳，引发市场对结构性短缺的担忧，支撑甲醇价格高位运行。

关键数据：

• 伊朗甲醇产能：1739万吨（全球第二），目前仅约38%装置正常开车。
• 中国进口伊朗甲醇占比：约55%。
• 国内甲醇库存：截至2月26日，港口库存144.67万吨，处于同期高位。
• 国内甲醇开工率：煤制103.5%，天然气62.1%。
• 国内甲醇产量：2月526.5万吨，同比下降8.2%，同比增加6.4%。
• 国内甲醇进口：2025年1443万吨，同比增长6.9%；1月103.54万吨，2月预估85万吨。
• 甲醇期货价格：主力合约截至发稿2597元/吨，上涨4.8%，较冲突前上涨19.2%。
• 甲醇期货持仓：前20名多头持仓54.2万手，空头持仓64.6万手。

基本面分析

供应方面：

• 内地甲醇供应持续高位，企业开工未见明显下降。
• 2026年甲醇产能计划投放560万吨，增速4.7%。

库存方面：

• 港口库存高位，主要受春节假期港口提货受限影响。
• 伊朗甲醇装置重启计划推迟。

下游需求：

• 烯烃、二甲醚、甲烷氯化物、醋酸开工率环比持平或微增，甲醛开工率大幅反弹。
• 下游装置陆续恢复预计在元宵节前后。

后市风险点与建议

主要风险点：

• 伊朗甲醇生产和发运动态仍是市场焦点。
• 地缘冲突导致的海外油气价格波动将继续影响甲醇价格。
• 若地缘局势缓和，地缘溢价可能被快速挤出。

建议：

• 关注伊朗甲醇装置重启和发运情况。
• 价格预计仍将高波动，建议灵活运用期货和期权工具对冲风险。
• 交易所调整甲醇期货合约最小下单量至8手，限制投机度。

重要事项：

• 报告信息源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 格林大华期货有限公司不承担因报告操作导致的损失。