伊朗危机引发通胀担忧，全球开启riskoff模式

市场分析

伊朗局势升级，美国以色列对伊朗空袭，伊朗伊斯兰革命卫队反击，中东能源与生产设施受损，地区供应链受冲击。影响品种包括原油、甲醇、LPG、贵金属和航运。冲突是否转入地面战争及霍尔木兹海峡是关键。霍尔木兹海峡封锁概率低，伊朗政权更迭可能影响原油出口和核武谈判。原油和黄金短期可能走高，但市场可能呈现“卖事实”表现。事件升级将抬升全球通胀风险。伊朗伊斯兰革命卫队称霍尔木兹海峡关闭，将打击所有试图通过船只。卡塔尔能源公司因袭击停产，停止部分下游产品生产。欧元区2月通胀超预期反弹，“内生+输入型”双重压力骤增。

两会分析

历史上两会期间股商有压力，两会后股指回暖。两会期间市场存在“卖事实”表现，A股指数平均涨跌幅录得负数，但上涨概率近50%。商品板块压力明显，样本上涨概率仅15%。两会结束后股指走强，中证500和中证1000涨幅和胜率领先。美国2025年四季度GDP低于预期，2月PMI承压，1月PPI持续抬升。国内1月社融开门红，稳增长政策有望超前发力。

商品分板块

• 有色板块：长期供给受限，确定性高。
• 贵金属板块：本轮调整过后具备配置价值。
• 能源板块：关注伊朗局势演变，油价受地缘因素驱动，警惕“卖事实”风险，OPEC+增产计划持续至9月。
• 化工板块：PTA、PVC等品种相对抗跌。
• 农产品板块：关注天气预期和生猪疫病情况。
• 黑色板块：关注国内政策预期和低估值修复可能。

策略

商品和股指期货：股指、贵金属、部分化工品逢低做多。

风险

地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

要闻

• 伊朗伊斯兰革命卫队称霍尔木兹海峡关闭，将打击所有试图通过船只。
• 特朗普表示不排除对伊朗派遣地面部队，打击“大浪潮”还未开始。
• 伊朗称不会与美谈判，霍尔木兹海峡已关闭。
• 美国联邦上诉法院驳回特朗普政府关税退税延期请求。
• 2026年全国两会将拉开帷幕。
• 美国2月ISM制造业指数扩张，价格指数飙升至近四年新高。
• 卡塔尔能源公司停止部分下游产品生产。
• 欧元区2月调和CPI同比初值1.9%，超预期反弹。