食品饮料行业周报：餐饮消费回暖，需求韧性凸显

核心观点与关键数据

周观点：关注餐饮板块复苏机会。春节假期餐饮消费升温，餐饮收入同比增长31.2%，其中小吃服务增幅走高，同比增长42.1%。预计餐供企业1-2月份收入实现快速增长，盈利修复可期。

原奶价格磨底，肉牛价格向上：截至2月27日生鲜乳均价3.03元/公斤，同比-2.3%，环比-0.30%，原奶价格处于2010年10月水平。淘汰母牛价格20.6元/公斤，同比+25.2%，环比+2.7%，周期向上趋势明确。乳制品及牛肉进口政策提振国内需求替代，利好2026年肉奶价格。

零食春节表现亮眼：量贩零食受益于返乡潮及红包经济，下沉市场销售增速较快，坚果礼盒、量贩礼包销量领先。预计2026年量贩零食将加速渗透。中国正研究对含糖饮料征收消费税，短期影响有限，关注健康化消费趋势。

二级市场表现

上周食品饮料板块下跌1.54%，跑输沪深300指数1.63个百分点。子板块涨跌互现，预加工食品上涨6.73%。个股方面，三全食品、安井食品、ST加加涨幅较大，三只松鼠、会稽山、泸州老窖跌幅较大。

行业动态

1. 春节消费全面增长：美团数据显示春节多城市消费订单量同比增长50%，微信数据显示全国线下旅行及生活娱乐交易笔数同比涨超20%。
2. 海关总署新增召回婴幼儿配方奶粉品牌：涉及5批次雪粹婴幼儿奶粉、英国Kendamil品牌一款婴幼儿配方奶粉，原因均为可能含有蜡样芽孢杆菌毒素。
3. 古越龙山与华润啤酒推出首款联名产品：“越小啤”定位为年轻、时尚的中国新饮品，以雪花全麦拉格啤酒与古越龙山优质黄酒为双基酒。

投资建议

困境反转方向：

1. 餐饮供应链：建议关注燕京啤酒、安井食品、千味央厨。
2. 乳业：建议关注优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份。

新消费方向：

1. 零食：建议关注鸣鸣很忙、万辰集团、盐津铺子。
2. 茶饮：建议关注古茗、蜜雪集团。
3. 宠物：建议关注乖宝宠物、中宠股份。

风险提示

1. 宏观经济增长不及预期。
2. 竞争加剧的影响。
3. 食品安全的影响。