水发燃气603318燃机链新标的燃机辅机为GEV最大供应商拟切入燃机成

燃机设备业务：GEV燃机辅机Top1供应商，25订单高增且后市展望乐观

1. 产品与客户

   • 全资子公司大连派思运营，主要产品为燃机辅机系统、燃气输配系统（调压站等）、压缩机。
   • 直接客户包括GEV、西门子、三菱等主机厂，其中占GEV约70%份额、西门子约50%。

2. 订单表现

   • 2025年新签订单4.5亿（新签+在谈近7亿），同比增长73%。
   • 公司燃气设备交期半年（快于燃机机头），偏燃气发电项目建设后期，预计订单加速期在2027、2028年。

3. 期权业务

   • 燃机成撬：类杰瑞业务，母公司近20MW燃机机头资源拟通过上市公司组装出售，未来或外购/自制机头持续开拓市场。
   • 小型燃机自制：母公司具备自制单机＜20MW燃机技术，计划以上市公司主体试制，试制期2-3年，完成后有望跃升为核心主机资产。

4. 公司概况

   • 收入构成：2024年燃机设备占10%（2025年预期15%），公用事业占90%（燃气运营、LNG、分布式能源）。
   • 公用事业主业维稳向上，下游需求恢复、油气价格回升有望带动主业盈利能力回升。