江丰电子稀缺的全球半导体Halo资产我们最开始推江丰主要

江丰电子的核心逻辑在于其“halo+科技+全球”三重属性定价，目前市场尚未完全认知。具体分析如下：

1. “halo”属性：江丰靶材收入占比涵盖钽（5-60%）、钛（15%）、铝（15%）、铜锰（10%）、钨（几千万）。中国是铜和钽提纯大国，全球钨资源霸主，日本钨几乎100%依赖中国进口。江丰背靠资源优势，有望提升份额，是小金属合集和半导体战略性物资。

2. 半导体属性：下游需求斜率陡峭，先进制程和存储扩产推动靶材需求。铜靶用于多层布线和TSV填充，钽靶用于铜布线阻挡层和TSV阻挡层（HBM刚需），钨靶适用于高深比结构。周期股越涨估值越便宜，半导体标的越涨估值越扩张。

3. 全球属性：全球半导体靶材格局集中，仅2-3家竞争。JX金属24-27年无扩产计划，梅萨新厂（一期）25年Q1量产，面积仅江丰韩国基地一半，投资额约70亿。那珂新工厂25.7月动工，预计27年底释放产能。26-27年全球靶材供需缺口持续扩大（10-15%），江丰有望提升份额。

研究结论：涨价是最终结果，源于需求旺盛+海外扩产滞后。江丰将无限逼近JX金属身位，掌握更多定价权。市值预估：靶材12亿利润对应480亿市值，零部件业务120亿市值，合计600亿市值。