菲律宾3.3GW海风建设计划启动，海缆龙头有望受益亚太市场发展

菲律宾能源部启动第五轮绿色能源拍卖（GEA-5），核心聚焦3.3GW固定式海底海上风电容量，计划2028-2030年投运，标志着该国确立“全政府协同”模式加速项目审批。此举为中国具备成熟技术的海上风电企业提供可观的海外增量市场，尤其利好中国央企及头部民企凭借全产业链整合能力参与竞争。东方电缆作为国内海缆龙头企业，2025年第四季度中标约19亿元亚洲区域海洋能源互联超高压海缆项目，未来有望受益于亚太市场海风项目放量，推动国际化战略。

核心数据：

• 菲律宾GEA-5拍卖聚焦3.3GW固定式海底海上风电
• 计划2028-2030年投运，首个大型商业化项目
• 海上风电项目最高限价11比索/千瓦时（约合1.4元/千瓦时）
• 2024年亚洲（不含中国）海上风电新增1.13GW，同比+49%
• 预计2030年亚洲（不含中国）海上风电新增5.6GW

研究结论：

• 菲律宾3.3GW需求为中国海上风电企业提供增量市场
• 中国企业可凭借“技术+资本+建设”一体化方案参与竞争
• 东方电缆2025年第四季度中标19亿元海缆项目，未来有望受益亚太市场放量
• 维持东方电缆2025-2027年盈利预测15.6/20.2/23.7亿元，同比+54.8%/+29.4%/+17.4%
• 对应PE为26.1/20.2/17.2x，维持“优于大市”评级

风险提示：

• 国内外海风开发进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 公司出海进度不及预期