2026年3月橡胶策略报告

橡胶：国内产区3月或正常开割，需求利好支撑胶价 目录 1.1价格：RU盘面月涨幅4.86%，NR盘面月涨幅4%，BR盘面月跌幅5.68% 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：橡胶主力合约基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.3价格：橡胶月差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.4价格：RU指数-NR指数价差震荡 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.5价格：主力RU合约非标基差走扩 资料来源：iFinD,光大期货研究所 1.6价格：天胶与合成橡胶价差高位回落，合成胶替代效应依旧 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7利润：割胶低产季，原料紧缺 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 1.8成本及毛利：丁二烯橡胶生产利润低位 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.1供给：中国天然橡胶预计3月下旬开割 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢天然橡胶生产国协会（ANRPC）表示，随着新兴经济体和发达经济体汽车行业的加速增长推动了消费量的增加，2026年全球天然橡胶市场预计将连续第六年供不应求。2025年全球天然橡胶产量增长了1.4%，2026年预计将增长2.4%至1,520万吨。 ➢ANRPC称，2026年的总体需求预计将增长1.7%，达到1,560万吨。作为天然橡胶主要消费国，中国和印度的需求预计将分别增长1.7%和3.6%。这很可能会使全球价格持坚。日本橡胶期货在2025年下跌后，2026年上涨了约3%。橡胶在2024年是大宗商品市场中涨幅最大的品种，上涨了46%。 2.2供给：2026年全球天然橡胶产量预计同比增加 资料来源：iFinD,光大期货研究所 2.3供给：橡胶主产区产量维持稳定 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.4供给：3月东南亚主产区进入低产季 资料来源：iFind，ANRPC，联合国粮农组织，光大期货研究所 2.5供给：主产国出口量累计同比增幅下滑 •泰国1月天然橡胶、混合胶合计出口35.1万吨，同比降10%；合计出口中国21.4万吨，同比降10%。•马来西亚2025年12月天胶出口量同比降27.5%至32,139吨，环比降12.7%。其中49.9%出口至中国，其他依次为德国16.4%、阿联酋4.8%、葡萄牙3.9%、埃及3.7%。•2025年印尼天然橡胶、混合胶合计出口167.2万吨，同比增加1.8%；合计出口到中国39.8万吨，同比增106%。 资料来源：各国海关，光大期货研究所 2.6供给：非洲胶产出同比增速放缓 资料来源：各国海关，光大期货研究所 •2026年1月科特迪瓦天然橡胶出口量为16.3万吨，较去年同期的16.6万吨下降1.8%，环比降5.8%。•越南天然橡胶、混合胶合计出口21.5万吨，较去年的15.9万吨同比增35%；合计出口中国16.8万吨，较去年的12.6万吨同比增33%。 2.7供给：中国天然橡胶进口量同比抬升 资料来源：iFind，光大期货研究所 2.8供给：3月丁二烯供应压力增加 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.9丁二烯装置年内新投产节奏分化 2.10丁二烯2026年二季度部分装置检修 2.11供给：丁二烯橡胶产量高位 资料来源：钢联，光大期货研究所 2.12供给：丁二烯橡胶2026年装置检修计划 2.13供给：丁二烯橡胶2026年装置检修计划——集中在二三季度 2.14供给：丁二烯橡胶年内净进口转为净出口 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.1需求：2026年汽车以旧换新补贴实施细则发布 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢商务部等部门12月31日发布关于2026年汽车以旧换新补贴实施细则，明确参与申领2026年汽车报废更新补贴旧车的注册登记时间，相比2025年进一步扩大支持范围。 ➢2026年汽车消费政策出现关键调整。全国性的以旧换新补贴得以优化延续，但新能源汽车免征车辆购置税的政策自2026年1月1日起部分退坡，预计将恢复征收5%的购置税（设减免上限）。这一变化可能影响购车成本，其市场消化情况是关注点之一。 ➢2026年1月汽车市场呈现内需承压、出口强劲的特点。国内乘用车零售量同比出现下滑，但出口市场创历史同期新高，新能源车出口同比大幅增长超过100%。 3.2需求：3月轮胎开工恢复 资料来源：iFinD，光大期货研究所 3.4需求：轮胎厂库存压力缓解，节后轮胎库存季节性去库 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 3.5需求：轮胎出口需求走弱 资料来源：iFinD,光大期货研究所 ➢2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长3.6%；出口金额为1677亿元，同比增长2%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长3.3%。按条数计算，出口量达70,162万条，同比增长3.1%。汽车轮胎出口量为819万吨，同比增长3%。 3.6需求：汽车产销稳中有进 资料来源：iFind，光大期货研究所 3.7需求：重卡需求企稳走强 资料来源：iFind，光大期货研究所 4.1库存：青岛天然橡胶库存 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 4.2库存：天然橡胶和20号胶交易所库存 资料来源：iFinD，光大期货研究所 ➢截止02-27，天胶仓单11.447万吨，交易所总库存12.498万吨。截止02-27，20号胶仓单5.0601万吨，交易所总库存5.2416万吨。 4.3库存：顺丁橡胶贸易商库存累库 资料来源：隆众资讯，市场资料，光大期货研究所 ➢截至2026年2月27日，国内顺丁橡胶库存量在5.35万吨。 5.1其他：RU主力合约总持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 5.2NR与BR持仓 资料来源：iFinD，光大期货研究所 6.1天然橡胶期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 6.2天然橡胶期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 6.3丁二烯橡胶期权 6.4丁二烯橡胶期权 资料来源：Wind、光大期货研究所 橡胶：国内产区3月或正常开割，需求利好支撑胶价 摘要 1、供给端，天然橡胶生产国协会（ANRPC）表示，随着新兴经济体和发达经济体汽车行业的加速增长推动了消费量的增加，2026年全球天然橡胶市场预计将连续第六年供不应求。2025年全球天然橡胶产量增长了1.4%，2026年预计将增长2.4%至1,520万吨。泰国南部主产区陆续停割，产出步入割胶季尾声。水杯价差季节性走扩。加工厂积极进行停割期原料储备以及前期订单交付。云南产区今年到目前为止物候正常，3月中下旬试割可能性较高。海南产区处于停割期，目前物候良好，市场预期正常开割概率高。 2、需求端，2026年春节期间轮胎企业整体放假时间较去年相差不大，全钢轮胎放假天数略多于去年，半钢轮胎略少于去年。节后复工积极，节中库存天数水平下滑，全钢轮胎出口订单表现尚可，给予销量一定支撑，半钢轮胎由于欧盟将反倾销初裁时间取消，直接进入6月份终裁，中国半钢轮胎出口欧盟约占总出口量的25%左右，给予半钢轮胎一定出口空档期，预期此集中出口现象将会延续至4月份。预计3月份下游轮胎开工修复动力较强，给予胶价需求支撑。 3、库存：截止02-27，天胶仓单11.447万吨，交易所总库存12.498万吨。截止02-27，20号胶仓单5.0601万吨，交易所总库存5.2416万吨。 4、整体来看，3月份为国内外橡胶低产季，海外低产备货支撑胶水原料价格，水杯价差走扩明显，就目前物候条件来看，3月份国内顺利开割概率较大。下游需求在出口订单尚可以及半钢胎出口欧盟空档期利好下，3月份开工修复动力较强，预计3月份胶价偏强震荡。关注外围宏观氛围，国内开割时间点。顺丁橡胶来看，供减虚增，顺丁橡胶3月份检修计划增多，包括浩普新材料与浙传均有检修计划，下游需求修复支撑，但春节期间厂内和贸易商库存累计增多，库存水平压制价格，预计丁二烯橡胶以震荡偏强走势。关注成本端原油价格波动。 研究团队简介 •钟美燕，现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 •杜冰沁，现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》、《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 •邸艺琳，现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023/2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 •彭海波，现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。