2026年3月PX、PTA、MEG策略报告

2 0 2 6年3月P X & P T A & M E G策 略 报 告 PX&PTA&MEG：聚酯原料即将步入检修季，需求修复基本面改善 目录 1.1价格：PX&PTA&MEG期货价格 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.2价格：PTA基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.3价格：MEG基差与月差 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.4价格：PX基差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.5价格：TA-EG价差走扩 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.6价格：TA-PX盘面加工差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.7价格：国内外乙二醇价差 资料来源：iFind，光大期货研究所 1.8价格：PX现货价格走势 资料来源：iFinD，光大期货研究所 1.9价格：原料端价格差 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 2.1 PX：PX开工率持续高位,3月进入检修季 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至2月27日，亚洲PX开工负荷为84.9%，月环比增加3.9个百分点；中国PX开工负荷为92.4%，月环比增加3.2百分点。 ➢装置变动：金陵石化70原计划三月初的检修推迟到4月，检修时长55天左右；浙江石化3月中一条200万计划检修30-40天。韩国GS3月份55万吨有降负荷计划。 2.2 PTA：二季度PTA装置进入检修季，公布的检修较往年偏少 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢截至2月27日，PTA开工负荷76.6%，月环比持平。➢装置变动：仪征化纤300万吨/年计划3月初检修3周附近；逸盛新材料360万吨/年2下重启，目前正常运行；英力士125万吨/年目前预估本周末附近，关注重启进度；独山能源250万吨/年2.10停车，预计2.28重启；台湾中美和（CAPCO）70万吨/年（6#）2.5起检修，预计到3月中。韩国韩华（Hanwha）22.5万吨/年(HTA)1-3月停车检修。 2.3PTA：PTA产量同比增速有所降低 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2026年1月PTA产量在651万吨，同比增加30万吨，增幅4.8%，环比增加20万吨，增幅20%。 2.4 MEG：煤制MEG利润好于石脑油-乙烯路线MEG生产利润 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5 MEG：MEG煤制产量维持同比增速 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2026年1月份乙二醇国内产量在183.9万吨，环比去年1月份增量在10.1万吨，增速5.8%（2025年1月份同比增速10%）。➢其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在69.7万吨，环比去年1月份增量在7.4万吨，增速11.9%（2025年1月份同比增速18.7%）；而非合成气制装置的产量增量在2.7万吨，增速2.4%（2025年1月份同比增速5.7%）。 2.6 MEG：国内MEG装置 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢截至2月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在79.02%（月环比增加4.8%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在84.03%（月环比增加3%）。 ➢装置变动：古雷石化70万吨/年3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后；盛虹炼化90万吨运行中，年内有停车计划，预计持续1-2个月；100万吨于2025年12月初停车，预计2026年3-4季度重启;陕西榆林化学180万吨/年3月上旬开始部分产能检修;新疆中昆60万吨/年3月份开始部分产能检修 2.7MEG：海外乙二醇装置检修计划公布 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 3.1进出口：供需持续缓和，PX进口量增加 资料来源：iFinD，CCF，光大期货研究所 ➢2025年12月中国大陆PX进口总量约93.38万吨，环比增加14.3%，同比增加11.2%。 3.2进出口：12月印度PTA进口大幅增加 资料来源：Wind,，CCF，光大期货研究所 ➢2025年12月PTA出口量36.19万吨，同比增40.3%。➢2025年1-12月份累计出口量为382万吨，较去年同期的422万吨仍下降60万吨，同比跌幅13.6%。 3.3进出口：乙二醇进口量回升 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢12月乙二醇进口量为83.55万吨，环比增加43.2%，同比增加44.2%。1-12月乙二醇累计进口量为772万吨，同比增长17.8%（前值-8.4%）。 3.4进出口：聚酯出口同比增加 资料来源：Wind，CCF，光大期货研究所 ➢2025年12月聚酯产品出口总量在130.74万吨，环比增长1.26万吨，同比增长3.26万吨。 3.5聚酯链出口环比回升 3.7聚酯进出口：短纤、薄膜出口量同比增加 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 ➢2025年12月中国聚酯薄膜出口7.35万吨，同比增长11%，出口均价2162美元/吨；进口2.12万吨，同比下滑8%，进口均价8301美元/吨。2025年1-12月，聚酯薄膜年累计出口81.87万吨，同比增长15%；累计进口24.61万吨，同比下滑7.9%。 ➢具体来看，2025年1-12月我国聚酯薄膜出口总量81.87万吨，较2024年增加10.95万吨，增幅15%；出口均价为2147美元/吨，较2024年同期下降170美元/吨，跌幅为7.34%。 3.8聚酯进出口：瓶片为聚酯主要出口类别 资料来源：iFind，CCF，光大期货研究所 ➢2025年12月聚酯瓶片和切片出口总量为70.2万吨，同比下滑3.7%，其中税则号39076910为11.3万吨，同比增长2.5%，39076110为58.9万吨，同比下滑4.9%。另外聚酯切片进口3.1万吨，同比下滑11.1%。➢海关数据显示，2025年1-12月聚酯瓶片和切片出口总量为779.0万吨，同比增长12.1%，其中税则号39076910为133.6万吨，同比增长21.0%，39076110为645.4万吨，同比增长10.4%。 4.1库存：PTA总库存底部磨底 资料来源：Wind，忠朴，光大期货研究所 4.2库存：MEG港口库存低位反弹 资料来源：CCF，光大期货研究所 ➢2.24华东部分主港地区MEG港口库存约98.2万吨附近，环比上期增加4.7万吨。上海、常熟及南通11.7万吨，较上期增加0.7万吨；张家港48.6万吨附近，较上期增加3.6万吨，2月9日至2月23日某主流库日均发货约3000吨附近；太仓27.3万吨，较上期上升0.5万吨，两主流库日均发货约在3000吨左右；江阴及常州10.6万吨，较上期下降0.1万吨。 5.1需求：近期国内聚酯装置变动 5.2需求：国内聚酯相关数据情况 5.3需求：聚酯需求韧性，终端需求下滑 资料来源：Wind，光大期货研究所 5.4需求：长丝短纤库存春节期间累库 资料来源：CCF，iFind，光大期货研究所 5.6需求：织造行业终端消化能力走弱 资料来源：隆众资讯，光大期货研究所 5.7需求：轻纺城日成交量 资料来源：隆众资讯，CCF，光大期货研究所 5.8需求：中国纺织品与服装出口走弱 ➢12月，纺织品服装出口金额259.92亿美元，同比下降7.4%，其中，纺织品出口125.8亿美元，下降4.23%；服装出口134.12亿美元，下降10.19%。 ➢2025年1-12月，纺织品服装累计出口金额2937.67亿美元，下降2.44%，其中，纺织品出口1425.85亿美元，增长0.44%；服装出口1511.82亿美元，下降5%。 资料来源：Wind，中国纺联国贸办，光大期货研究所 5.9需求：国内服装零售情况 资料来源：Wind，光大期货研究所 ➢2025年1-12月，全国网上零售额159721.7亿元，同比增长8.6%（去年同期增长7.2%），较1-11月累计增速下降0.5个百分点。其中实物商品网上零售额130922.6亿元，同比增长5.2%（去年同期增长6.5%），较1-11月累计增速下降0.5个百分点。实物商品网上零售额中，穿类商品增长1.9%（去年同期增长1.5%），较1-11月累计增速下降1.6个百分点；吃类商品增加14.5%（去年同期增长16%），较1-11月累计增速下降0.4个百分电；用类商品增加4.1%（去年同期增长6.3%），较1-11月累计增速下降0.3个百分点。 5.10需求：东南亚纺织品服装出口 资料来源：iFind，光大期货研究所 ➢越南纺织服装业展现出强劲韧性，预计2025年全年出口额将达到460亿美元，同比增长5.6%，继续稳居全球前三大纺织品服装出口国之列。 6.1持仓：PTA期货持仓量低位 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.2持仓：MEG期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 6.3持仓：PX期货持仓量 资料来源：iFind，光大期货研究所 7.1对二甲苯期权 7.2对二甲苯期权 7.3 PTA期权 7.4PTA期权 7.5乙二醇期权 7.6乙二醇期权 7.7瓶片期权 7.8瓶片期权 PX&PTA&MEG：聚酯原料即将步入检修季，需求修复基本面改善 摘要 1. PX：PX开工率持续高位，3月进入检修季，截至2月27日，亚洲PX开工负荷为84.9%，月环比增加3.9个百分点；中国PX开工负荷为92.4%，月环比增加3.2百分点。装置变动：金陵石化70原计划三月初的检修推迟到4月，检修时长55天左右；浙江石化3月中一条200万计划检修30-40天。韩国GS 3月份55万吨有降负荷计划。此外，丽东100万吨3月底-5月上检修、富海200万吨在5-6月检修30-40天。PX自身基本面来看，供需开工高位，3月份供需均将进入检修季，就往年而言下游TA检修计划相对较少，基本面紧平衡。市场关注点主要在地缘影响下的油价波动，若油价大幅波动，PX价格也将跟随共振。 2. PTA：PTA开工相对中性，二季度PTA装置进入检修季，公布的检修较往年偏少。截至2月27日，PTA开工负荷76.6%，月环比持平。装置变动：仪征化纤300万吨/年计划3月初检修3周附近；恒力250万吨3月份有检修计划；逸盛新材料360万吨/年2下重启，目前正常运行；英力士125万吨/年目前预估2月底附近重启，关注重启进度；独山能源250万吨/年2.10停车，预计2.28重启；台湾中美和（CAPCO）70万吨/年（6#）2.5起检修，预计到3月中。韩国韩华（Hanwha）22.5万吨/年(HTA) 1-3月停车检修。远月来看，富海250万吨5月份有检修计划。截至2月底，聚酯开工负荷79.5%，月环比下降4.7%。目前TA公布部分二季度检修，加工费尚可，下游聚酯以及终端开工预计在元宵节后大幅恢复，聚酯产品春节期间累库明显，库存恢复至中性，在聚酯如期恢复的条件下，聚酯需求支撑走强，TA需求较好以及加工费尚可下，检修计划或有延后的情况，公布检修相对往年减少，3月份基本面较好，预计TA价格偏强震荡。但市场依旧关注成本端原油价格波动，在跟随原油共振下，关注TA加工费压缩情况，以及是否存在新增检修情况。 PX&PTA&MEG：聚酯原料即将步入检修季，需求修复基本面改善 摘要 3. MEG：截至2月27日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在79.02%（月环比增加4.8%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在84.03%（月环比增加3%）。装置变动：古雷石化70万吨/年3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后；盛虹炼化90万吨运行中，年内有停车计划，预计持续1-2个月；100万吨于2025年12月初停车，预计2026年3-4季度重启;陕西榆林化学180万吨/年3月上旬开始部分产能检修;新疆中昆60万吨/年3月份开始部分产能检修。2025年伊朗货全年抵港量在105万吨附近，占总进口量的13%附近。现美