鸡蛋月报：补栏回暖，鸡蛋仍将磨底
2026年3月2日 农产品研究团队 研究员：余兰兰021-60635732yulanlan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0301101 研究员：林贞磊021-60635740linzhenlei@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3055047 研究员：王海峰021-60635727wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮021-60635726hongchenliang@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925 补栏回暖鸡蛋仍将磨底 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏较去年高点已经有所下滑，但近期存在反复，根据卓创资讯，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.5亿只，1月末为13.42亿只，12月末为13.44亿只，环比增幅0.6%，结束了此前连续4个月下降的势头，去年同期13.06亿只，同比增幅3.4%。未来来看，由于25年5月后养殖利润均持偏弱，导致25年下半年补栏的积极性显减弱，大方向上今年上半年至少二季度之前，存栏缓步下行的趋势仍然不变。 需求端，2月来看，截止2月26日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在4707吨，1月为7292吨，12月为7167吨；25年春节4周的数据约在5308吨。从数据来看，2月销量呈现季节性回落的同时同比继续偏弱，反映出当前市场整体需求还是偏清淡，包括蔬菜及生猪价格都处于偏低位置，对鸡蛋需求有一定替代，特别是生猪价格节后已经跌至历史非常低的位置，拖累效应明显。未来来看，春节后主要以消化库存为主，且距离清明五一等节假日还有一段时间，整体需求并不乐观。 观点，现货方面，节后大部分地区已企稳，在相对低价正常消化库存，预计后续一段时间现货将会继续在低位窄幅震荡，若库存消化较快，则有望在3月中迎来小幅反弹；期货方面，近月合约走势的关键在于现货企稳后反弹的力度，季节性角度出发，早的一般会在3月初、晚的会在4月前后，现货开始有一波明显反弹，近月合约走势将会与现货反弹时间点高度相关，并不好抓操作机会。而更远一些的合约，特别是梅雨季06合约则更推荐逢高偏空操作，基于1月补栏的回暖以及后续存栏去化过程大概率会反复的判断，对绝对淡季价格预期不乐观，可以等待现货拉涨带动后布局。而更远月旺季合约存在存栏去化与补栏回暖的反复拉扯过程中，以区间操作为主，大方向来看或更适合低吸。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：3月现货价格将企稳，后续存在小幅反弹的机会；（2）期货投机者：近月合约跟随现货涨跌，06合约逢高偏空对待，下半年旺季合约区间滚动操作，大方向来看或更适合低吸。 重要变量：补栏积极性、3月蛋价反弹力度、饲料成本。 目录 一、市场价格..............................................................................................................-4-二、供应端..................................................................................................................-5-2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5-2.2存栏补栏...............................................................................................................-6-2.3养殖利润...............................................................................................................-7-三、需求端..................................................................................................................-8-四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面，1月现货价格整月处于偏强状态，而进入2月后，随着春节备货临近尾声，市场进入季节性下跌通道，节后顺势低开，产区基本全面破3，但后续企稳速度较快，当前红蛋较粉蛋相对更抗跌一些。截至2月27日，产区平均价格在2.88元/斤，较2月初下跌0.89元/斤；主销区平均价格3.14元/斤，较2月初下跌0.93元/斤；其中山东蛋价在2.75-2.80元/斤；东北蛋价格在2.85-3.00元/斤，主产区低价区在河北邯郸，蛋价约2.67元/斤。未来来看，节后大部分地区已企稳，周末局部有所上涨，在相对低价正常消化库存，预计后续一段时间现货将会继续在低位窄幅震荡，若库存消化较快，则有望在3月中迎来阶段性反弹。 期货方面，主力切换至04合约，本月近月合约走出先弱后强的行情，由于节前现货开始大幅度走低，期货主力合约从3250点上方一度跌至3130点附近，而春节后虽然现货低开，但基差处于往年同期中等水平，即期货已经提前将预期走完，在各产区企稳的背景下，近月开始反弹；远月方面反弹力度则稍逊一筹，主要也是1月开始补栏积极性又有所抬头，导致未来存栏去化力度产生不足的预期。未来来看，近月合约走势的关键在于现货企稳后反弹的力度，季节性角度出发，早的一般会在3月初、晚的会在4月前后，现货开始有一波明显反弹，近月合约走势将会与现货反弹时间点高度相关，并不好抓操作机会。而更远一些的合约，特别是梅雨季06合约则更推荐逢高偏空操作，基于1月补栏的回暖以及后续存栏去化过程大概率会反复的判断，对绝对淡季价格预期不乐观，可以等待现货拉涨带动后布局。而更远月旺季合约存在存栏去化与补栏回暖的反复拉扯过程中，以区间操作为主，大方向来看或更适合低吸。 淘汰鸡方面，2月份海兰褐淘汰鸡日度均价4.76元/斤，1月均价为4.46元/斤，去年2月均价为5.21元/斤。1月淘鸡均价较12月有所回暖，处于历史同期中等位置。淘鸡价格从25年8月后就开始趋势性下跌，基本与淘汰意愿吻合，而在1-2月淘鸡意愿减弱、叠加春节备货需求等，价格反弹，从季节性角度看，节后或处相对淡季，淘鸡价格反弹力度有限。 蛋鸡苗方面，2月鸡苗价稳中有升。根据卓创资讯，截至2月26日，主产区蛋鸡苗约3.45元/羽，较2月初的3.32元/羽上涨，涨幅约4%。蛋价在1月起超预期上涨，养殖利润有所回暖，带动鸡苗价格上涨。 数据来源：Wind，建信期货研究中心 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面，2月份海兰褐淘汰鸡日度均价4.76元/斤，1月均价为4.46元/斤，去年2月均价为5.21元/斤。1月淘鸡均价较12月有所回暖，处于历史同期中等位置。淘鸡价格从25年8月后就开始趋势性下跌，基本与淘汰意愿吻合，而在1-2月淘鸡意愿减弱、叠加春节备货需求等，价格反弹，从季节性角度看，节后或处相对淡季，淘鸡价格反弹力度有限。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至2月26日的前三周，全国的淘鸡量分别是1317万只、617万只和878万只，从趋势上来看，淘汰量在2月呈现季节性走低，节中低点低于前三年的水平。截至2月26日，淘鸡日龄平均501天，环 比上周延后1天，较上月延后8天。从日龄上看，2月养殖户有延缓淘汰的倾向，主要也是蛋价1月上涨幅度及时间超过市场预期，后续来看去存栏大方向不变但整体节奏会反反复复。 3月关注节后蛋价表现情况，当前低开后大部分地区企稳，若没有额外深跌，则淘汰意愿或维持当前不温不火的状态。 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏较去年高点已经有所下滑，但近期存在反复，根据卓创资讯，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.5亿只，1月末为13.42亿只，12月末为13.44亿只，环比增幅0.6%，结束了此前连续4个月下降的势头，去年同期13.06亿只，同比增幅3.4%。未来来看，由于25年5月后养殖利润均持偏弱，导致25年下半年补栏的积极性显减弱，大方向上今年上半年至少二季度之前，存栏缓步下行的趋势仍然不变。 补栏方面，根根据卓创资讯，2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4330万羽，较1月的4322万羽接近，与2025年同期的4564万羽相比小幅减少，在近8年中算是中等偏高的单月补栏量。由于1月蛋价超预期上涨，前期被积压了许久的补栏意愿集中在这两个月内释放，今年1-2月的单月补栏量显著高于去年下半年的水平，后续关注节后蛋价企稳时间及后续反弹力度。未来来看，3-4月份新开产的蛋鸡对应25年11月份补栏的鸡，总体来说补栏处于偏低水平，并低于2024年同期。根据24-25年的补栏差可以大致推断出3月在产蛋鸡存栏大概率继续稳中有降。 产蛋率方面，当前遵从季节性规律。根据卓创资讯，2月下旬产蛋率约92.71%，1月下为92.71%，去年同期为91.80%。 2.3养殖利润 2月养殖利润处于季节性下跌通道，截至2月26日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约为-0.35元/斤，环比上周的-0.15元/斤下跌0.20元/斤，去年同期为-0.05元/斤，处于近七年较低水平，主要也是由于当前蛋鸡存栏量仍然维持在相对偏高位置，而2月又是全年淡季，蛋价跌至历史低位。未来来看，蛋鸡处于存栏拐点的初期，养殖利润若再度回归正值，则可能对存栏去化形成不利的影响，就像今年1月出现过的那种情况，整体蛋鸡周期将会拉长，预计蛋鸡养殖负利时代仍会维持一段时间，未来利润或继续以低位运行为主，绝对值上对标20年的利润水平。 数据来源：Wind，建信期货研究中心 三、需求端 2月来看，截止2月26日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在4707吨，1月为7292吨，12月为7167吨；25年春节4周的数据约在5308吨。从数据来看，2月销量呈现季节性回落的同时同比继续偏弱，反映出当前市场整体需求还是偏清淡，包括蔬菜及生猪价格都处于偏低位置，对鸡蛋需求有一定替代，特别是生猪价格节后已经跌至历史非常低的位置，拖累效应明显。未来来看，春节后主要以消化库存为主，且距离清明五一等节假日还有一段时间，整体需求并不乐观。 从库存情况来说，截止2月26日，鲜鸡蛋流通环节库存约1.26天、生产环节库存约1.36天，1月末分别是1.09天及1.01天，对比历史同期来看，当下流通环节库存处于中等偏高水平、生产环节库存处于中等水平，而去年同期为1.17天和1.36天。数据来看，春节后各环节库存还有待消化，预计在3月上旬回归到正常水平。 生猪价格方面，2025年8月-2026年8月能繁母猪存栏量决定2026年的生猪存栏量，2025年3月-2026年3月能繁母猪存栏量决定2026年生猪出栏量。从官方能繁母猪存栏数据来推算，今年一季度出栏量还是维持稳定或微增，能繁母猪存栏虽然有拐头之势，但去产能道路会十分曲折，预计生猪价格仍然会在相对低位维持一段时间。 蔬菜价格方面，截至2月22日，Wind统计的中国寿光蔬菜价格指数为133.53，环比2月初的131.88小幅回暖，去年同期为109.06，同比涨幅约22.4%。四季度
