鸡蛋月报：旺季不旺补栏回暖 鸡蛋压力较大

行业 鸡蛋月报 日期 2023年5月4日 研究员：王海峰 021-60635727 wanghf@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0230741 研究员：洪辰亮 021-60635572 hongcl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3076808 研究员：刘悠然 021-60635570 liuyr@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3094925 研究员：林贞磊 021-60635740 linzl@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3055047 研究员：余兰兰 021-60635732 yull@ccbfutures.com 期货从业资格号：F0301101 农业产品研究团队 旺季不旺补栏回暖鸡蛋压力较大 观点摘要 供给端，目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置，根据卓创资讯，截至3月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约11.88亿只，2月末为11.85亿只，1月末为11.77亿只，环比增幅0.3%，去年同期11.58亿只，同比增幅2.6%。未来来看，22年三四季度虽然鸡蛋绝对价格偏高，但饲料成本同样居高不下，养殖虽然有一定的利润，但补栏的积极性并没有太大的好转，从部分样本企业补栏数据推测，预计23年上半年蛋鸡存栏量稳中调整，绝对值仍然会比较低。而由于23年以来，饲料成本有一定的跌幅，特别是3月，养殖利润好转明显，预计今年上半年补栏积极性将有一定的好转，下半年的蛋鸡存栏或有一定的增量。 需求端，疫情以来的三年，需求较前期偏弱是不争的事实。而4月来看，截止4月27日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约在7651.25吨，22年的数据为7682.5吨，21年为8152.75吨，可以发现4月在有三月三及五一劳动节备货预期的情况下，下游销量需求却并不理想，前期预期的节假日人员流动需求落空，虽然节假日的出行订单基本恢复到19年同期，但鸡蛋销量却不佳，可能的原因是生猪及蔬菜价格偏弱的替代影响，但无论如何节假日人员流动不能带来需求的回暖，让5-6月的需求蒙上阴影。 观点，现货方面，4月备货旺季不旺，月末现货不涨反跌，市场情绪一般，未来随着气温的升高，鸡蛋储存难度加大，且5月并无节假日效应的推动，预期现货价格偏弱运行；期货方面，由于未来两个月判断现货价格偏弱，近月合约似乎并不具备做多的潜力。而远月合约来看，由于存栏还是大概率回暖的，偏空的逻辑也暂时难以证伪，大方向判断偏空，但目前期货已被空头打入较大的期，空单暂时不急于入场，相对来说多头可以更加关注08合约在下跌后的机会。 策略：（1）养殖户及现货贸易商：5月现货或有小幅度的下跌，重心较4月下移；（2）期货投机者：近月合约及远月合约包括09合约关注反弹后的空单入场机会；若现货价格在五一后持续低迷，带动期货盘面下跌，则可关注下跌企稳后08合约的多单机会。 重要变量：五一后需求情况、饲料成本问题、猪价及淘汰鸡价格影响。 目录 目录.-3- 一、市场价格..............................................................................................................-4- 二、供应端..................................................................................................................-5- 2.1淘汰鸡...................................................................................................................-5- 2.2存栏补栏...............................................................................................................-6- 2.3养殖利润...............................................................................................................-7- 三、需求端..................................................................................................................-8- 四、后期展望及策略..................................................................................................-9- 一、市场价格 现货方面，4月鸡蛋价格表现平平，价格虽然较3月的水平有所提升，但与往年相比却展现出旺季不旺的特征，特别是4月的下旬，三月三及五一的备货需 求都没有特别好的体现在价格上，这让市场对于未来5-6月的现货价格产生担忧。 截至4月28日，产区平均价格在4.55元/斤，较3月末跌0.16元/斤；主销区平 均价格4.84元/斤，较3月末跌0.14元/斤；其中山东蛋价在4.50-4.60元/斤； 东北大码蛋价格在4.50-4.55元/斤。按照历史规律，五一长假过后需求将步入阶 段性的疲软态势，而6月梅雨季节的天气也会使得蛋价在未来承压，建议关注五一长假过后下游的需求情况，5月现货或有逐步承压的态势。 期货方面，由于现货表现不尽如人意，近月合约先涨后跌，05合约最终跌破 4300点，而06合约也在月末跌破4000点；09同样震荡偏弱，价格运行区间在 4200-4400点。从基本面来看，由于去年三四季度整体补栏量平平，蛋鸡较低的存 栏量或将持续至2023年年中，但随着饲料成本在2-3月的大幅下降，蛋鸡养殖利润目前处于历史同期较好位置，下半年供应的恢复或是大概率事件。而需求方面，春节后的淡季不淡给予市场需求的想象空间，然而五一备货旺季的落空似乎也印证了需求的恢复需要一定时间，由于未来两个月判断现货价格偏弱，近月合约似乎并不具备做多的潜力。而远月合约来看，由于存栏还是大概率回暖的，偏空的逻辑也暂时难以证伪，大方向判断偏空，但目前期货已被空头打入较大的期，空单暂时不急于入场，相对来说多头可以更加关注08合约在下跌后的机会。 淘汰鸡方面，4月份海兰褐淘汰鸡日度均价6.32元/斤，3月均价为6.46元/斤，去年4月均价为5.43元/斤。1月开始价格有所企稳并上涨，2月持续上涨，3月则在相对高位震荡，4月略有滑落。春节后适龄老鸡较少，且蛋价在2-3月保持较好的水平，整个淘鸡市场的供应量依旧维持在偏低水平。未来来看，5月可待淘的老鸡数量还是不多，但随着温度升高考虑到老鸡产蛋率下滑等原因，或有部分增量淘汰，且从季节性的角度来看，5-6月一般都有部分增量淘汰，预计整月淘鸡价格重心或有所下移。 蛋鸡苗方面，本月鸡苗价格先跌后涨。根据卓创资讯，截至4月27日，主产 区蛋鸡苗约3.38元/羽，较上月末的3.35元/羽有所上涨，涨幅约0.9%。由于春节后蛋价持续向好，2-3月鸡苗销量也比较好，由于前期已执行部分补栏计划，4月前期积极性情绪略有放缓，月末蛋鸡苗价格回暖。 图1：鸡蛋主产区均价（元/斤） 图2：鸡蛋09季节性走势（元/500kg） 数据来源：Wind，建信期货研究中心数据来源：Wind，建信期货研究中心 图3：海兰褐淘汰鸡日度均价（元/斤） 图4：蛋鸡苗价（元/羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 二、供应端 2.1淘汰鸡 淘汰方面，4月份海兰褐淘汰鸡日度均价6.32元/斤，3月均价为6.46元/斤，去年4月均价为5.43元/斤。1月开始价格有所企稳并上涨，2月持续上涨，3月则在相对高位震荡，4月略有滑落。春节后适龄老鸡较少，且蛋价在2-3月保持较好的水平，整个淘鸡市场的供应量依旧维持在偏低水平。未来来看，5月可待淘的老鸡数量还是不多，但随着温度升高考虑到老鸡产蛋率下滑等原因，或有部分增量淘汰，且从季节性的角度来看，5-6月一般都有部分增量淘汰，预计整月淘鸡价格重心或有所下移。 从周度数据来看，根据卓创资讯，截至4月28日的前三周，全国的淘鸡量 分别是1692万只、1619万只和1560万只，今年1月中上旬是老鸡淘汰的峰值， 而临近春节淘鸡数量持续下滑，绝对值处近五年最低水平，春节后的3-4月老鸡 淘汰数量较前期略有增多，但绝对值仍处低位。截至4月27日，淘鸡日龄平均 524天，环比上周持平，较上月末持平。从日龄上看，养殖户在4月淘汰节奏正常，较高的淘汰鸡价格吸引了部分养殖户进行淘汰，但由于待淘老鸡的绝对数量处于低位，整体淘汰影响存栏的力度不大。 未来来看，5月供应端仍然难见显著的增长，但需求较4月的备货季应该有所下降，整个养殖利润或同步下滑，且面临气温的升高，部分老鸡生产性能弱化，或催使5月淘汰量及淘汰情绪有所回暖。 图5：主产区蛋鸡淘汰量（万只）图6：淘汰日龄（天） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 2.2存栏补栏 存栏方面，目前在产蛋鸡存栏处于较低的位置，根据卓创资讯，截至3月末， 全国在产蛋鸡月度存栏量约11.88亿只，2月末为11.85亿只，1月末为11.77亿只，环比增幅0.3%，去年同期11.58亿只，同比增幅2.6%。未来来看，22年三四季度虽然鸡蛋绝对价格偏高，但饲料成本同样居高不下，养殖虽然有一定的利润，但补栏的积极性并没有太大的好转，从部分样本企业补栏数据推测，预计23年上半年蛋鸡存栏量稳中调整，绝对值仍然会比较低。 补栏方面，根据卓创资讯，3月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4527万羽，较 2月的4280万羽有所回暖，是近半年来最高的月度补栏量，与2022年同期的4581 万羽接近，从历史角度来看3月补栏量属于近些年来中等的水平。本月蛋鸡补栏 积极性尚可，但因养殖单位集中补栏高峰渐过，3月鸡苗的补栏及销售在同期属于平平的状态。而4月饲料成本或维持在偏低位置，下月补栏积极性仍会维持在一般略偏好的状态。未来来看，4-5月份新开产的蛋鸡对应去年12月份补栏的鸡，总体来说补栏处于偏低位置，且低于2021年同期水平。根据21-22年的补栏差可 以大致推断出4月在产蛋鸡存栏大概率低位波动，或小幅走弱。 产蛋率方面，正在逐步恢复。根据卓创资讯，4月中旬产蛋率约92.18%，3 月末为92.17%，去年同期为91.96%。 图7：在产鸡存栏（亿只）图8：商品代蛋鸡苗月度出苗量（万羽） 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 图9：高峰期产蛋率% 数据来源：卓创资讯，建信期货研究中心 2.3养殖利润 今年来看1-4月整体蛋鸡的养殖利润属于非常不错的状态，特别是2-3月，春节后鸡蛋现货价格的淡季不淡，同时豆粕玉米有不小幅度的掉价，使得这一时间段内的养殖利润来到了近些年来最高的水平。而进入4月后，鸡蛋现货价格并没有表现的非常亮眼，闷热雨水的天气以及供应看不到太大的短缺，都使得贸易 商拿货谨慎，蛋价维持高位缺没有再向上一步突破，养殖利润回到近些年来同期偏高的水平。据卓创资讯的估算，截至4月27日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均 图10：豆粕价格（元/吨） 值约为0.80元/斤，环比上周的0.83元/斤跌0.03元/斤，去年同期为1.12元/斤，处于近五年较高水平。未来来看，5月现货价格大概率跟随季节性冲高回落，但考虑到饲料成本在进口大豆大量到港的背景下或继续承压，预计蛋鸡养殖利润在5月将逐步滑落，但与往年相比仍处较高水平。 图11：鲜鸡蛋单斤